員工持股、混合所有制改革……自2023年中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》以來，越來越多的改革紅利，正在讓A股相關(guān)上市公司收獲資本與體制創(chuàng)新帶來的鮮活動(dòng)力。

我國(guó)國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股，是在深化改革過程中的一種積極探索。員工持股計(jì)劃起源于美國(guó)，這項(xiàng)計(jì)劃在美國(guó)資本市場(chǎng)得到了企業(yè)的廣泛支持與實(shí)施并且在市場(chǎng)中取得良好表現(xiàn)，再此基礎(chǔ)上我國(guó)證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)其給予深切希望可以對(duì)中國(guó)國(guó)有企業(yè)帶來轉(zhuǎn)機(jī)。在20世紀(jì)80年代以來，隨著國(guó)有企業(yè)不斷深化改革與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，部分企業(yè)開始對(duì)職工持股計(jì)劃進(jìn)行了嘗試實(shí)施，這一舉動(dòng)從整體看，職工持股對(duì)于健全激勵(lì)約束長(zhǎng)效機(jī)制、調(diào)動(dòng)職工積極性、激發(fā)企業(yè)活力等都起到了積極影響。

黨的十八屆三中全會(huì)通過的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問題的決定》就曾提出“允許混合所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)行企業(yè)員工持股”。這是黨的文件首次明確了員工持股制度，也是在新的歷史背景下對(duì)實(shí)施員工持股提出的新要求。目的在于通過引入員工持股這一制度，在國(guó)有企業(yè)進(jìn)一步建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，不斷增強(qiáng)企業(yè)活力，加快提升企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。

具體來說，國(guó)有企業(yè)實(shí)施員工持股計(jì)劃主要有三方面原因：一是為了建立利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的企業(yè)與職工約束激勵(lì)的特殊機(jī)制，讓員工利益緊緊結(jié)合企業(yè)利益，第二是為了可以吸引和暴力人才資源，員工持股可以充分調(diào)動(dòng)起職工的積極主動(dòng)性與創(chuàng)造性，可以更好的發(fā)揮人力資本的作用將職工的能力得到全面體現(xiàn)，為企業(yè)的發(fā)展提供重要的人才輸出與保障。

三是為了進(jìn)一步優(yōu)化國(guó)有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)。完善公司治理機(jī)制，形成有效制衡，防止內(nèi)部人控制，減少?zèng)Q策失誤，使企業(yè)股權(quán)更加合理、機(jī)制更加完善、決策更加科學(xué)，建立更加符合市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的體制機(jī)制。

員工持股計(jì)劃開始發(fā)布后，根據(jù)2023年相關(guān)數(shù)據(jù)表明有30家A股公司宣布啟動(dòng)員工持股計(jì)劃，其中民企26家，國(guó)企4家。11月12日，國(guó)防軍工高科技企業(yè)的海格通信發(fā)布一份與員工持股計(jì)劃“一體兩面”的定增預(yù)案，在成為A股最新員工持股計(jì)劃案例的同時(shí)，也成為廣州國(guó)有上市公司中的“首嘗螃蟹者”。

“民企搞員工持股乃至股權(quán)激勵(lì)相對(duì)比較容易，但對(duì)國(guó)有企業(yè)而言，要復(fù)雜很多?！鄙虾Ｄ惩顿Y公司高管如此表示，根據(jù)他的透漏，在新一輪上海國(guó)企改革的“首站”就是實(shí)行股權(quán)激勵(lì)或員工持股計(jì)劃，以此來推動(dòng)國(guó)企高管職工去推進(jìn)切實(shí)有利的公司發(fā)展的項(xiàng)目。根據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，自從證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》(簡(jiǎn)稱“指導(dǎo)意見”)后，多家企業(yè)開始頻繁出現(xiàn)員工持股計(jì)劃，在7月份發(fā)布員工持股計(jì)劃的上市公司有2家，8月份有四家企業(yè)發(fā)布員工持股計(jì)劃，9月份達(dá)到有八家企業(yè)發(fā)布，10月份則有九家企業(yè)發(fā)布?！巴ㄟ^每月增長(zhǎng)數(shù)據(jù)表明，國(guó)有企業(yè)在全面觀測(cè)到市場(chǎng)案例后，才開始謹(jǐn)慎嘗試”一名私募人士表示，“這和政策風(fēng)向有密切關(guān)系。”

2023中國(guó)上市公司員工持股與股權(quán)激勵(lì)高峰論壇上，國(guó)資委改革局處長(zhǎng)郭子麗認(rèn)為實(shí)施員工持股過程中應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注九方面，一是需要從事一般性業(yè)務(wù)的國(guó)有企業(yè)方可實(shí)施員工持股計(jì)劃，需要強(qiáng)調(diào)企業(yè)與員工共存活，需要共同承擔(dān)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)與利益。而對(duì)于從事壟斷類如自然壟斷、行政壟斷業(yè)務(wù)的相關(guān)企業(yè)，具有國(guó)家特許經(jīng)營(yíng)資質(zhì)企業(yè)，政策性企業(yè)以及其他非競(jìng)爭(zhēng)性企業(yè)，均是不適合引入員工持股的方式的；第二點(diǎn)從企業(yè)來說，在國(guó)有企業(yè)改制為混合所有制企業(yè)或是新設(shè)混合所有制企業(yè)，均可以引入員工持股計(jì)劃；第三點(diǎn)對(duì)于持股人員來看，本質(zhì)上需要限定為本企業(yè)的職工；第四點(diǎn)從股比例看，應(yīng)選擇適合職工進(jìn)行持股計(jì)劃，如企業(yè)內(nèi)關(guān)鍵崗位職工、科技骨干人員等，避免全員持股導(dǎo)致差距較小，并且員工比例應(yīng)該設(shè)置上限，保證國(guó)有的控制力；五是可以采取直接持股，或者采取間接持股；六是從出資方式來看，堅(jiān)持以合法現(xiàn)金出資；七是股權(quán)來源一般采取增值控股，不易通過轉(zhuǎn)讓存量的股權(quán)作為員工持股；八是以評(píng)估值作為基本定價(jià)依據(jù)；九是員工持股日常管理應(yīng)該建立動(dòng)態(tài)調(diào)整和退出的機(jī)制，包括收益分配機(jī)制等等。

為支持企業(yè)實(shí)行員工持股制，2023年6月20日，中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)印發(fā)了《關(guān)于上市公司實(shí)施員工持股計(jì)劃試點(diǎn)的指導(dǎo)意見》，詳情及案例參考權(quán)易匯找國(guó)資國(guó)企改革條目中長(zhǎng)期激勵(lì) 監(jiān)證會(huì)公告[2023] 33號(hào)。