2023年6月13日，科創(chuàng)板迎來開板三周年，即將在7月22日迎來開市三周年。科創(chuàng)板的到來，打開了注冊制的大門，也給上市公司股權(quán)激勵帶來了創(chuàng)新，更靈活的激勵工具、更寬泛的激勵對象范圍、更大額度的激勵總量、更靈活的定價(jià)方法等，加上科創(chuàng)公司強(qiáng)烈的人才激勵需求，使得科創(chuàng)公司成了股權(quán)激勵的高發(fā)地。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年6月底，科創(chuàng)板已有242家企業(yè)共公告了310份激勵計(jì)劃，實(shí)施占比達(dá)56.15%，而大多數(shù)公司選擇在上市1年內(nèi)公告激勵計(jì)劃。從實(shí)施進(jìn)展來看，多數(shù)2023年7月前實(shí)施激勵的公司員工基本已經(jīng)可以開始行使首批獲益股票的權(quán)益，那么這些實(shí)施過股權(quán)激勵的公司員工收益如何了？是不是所有的公司都“一股就靈”呢？今天讓我們從大數(shù)據(jù)來看一下科創(chuàng)公司實(shí)施股權(quán)激勵的后續(xù)員工首次行使權(quán)益的收益情況。

選取2023年6月31日前授予權(quán)益給激勵對象的方案作為統(tǒng)計(jì)樣本，樣本數(shù)據(jù)合計(jì)129份，涉及126份第二類限制性股票激勵計(jì)劃、2份第一類限制性股票激勵計(jì)劃和1份股票期權(quán)激勵計(jì)劃。在129份激勵計(jì)劃中，有5家激勵計(jì)劃已終止實(shí)施，124份激勵計(jì)劃在實(shí)施中。

一、多家歡喜個家愁，整體上員工能有所獲益

從實(shí)施案例來看，科創(chuàng)公司偏愛第二類限制性股票，因該激勵工具兼具第一類限制性股票“授予價(jià)格低”及股票期權(quán)“未來出資”的特點(diǎn)，相對屬于“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”的工具，如公司未來股價(jià)下調(diào)，股價(jià)低于授予價(jià)格，公司可以選擇不歸屬，員工沒有資金風(fēng)險(xiǎn)。因絕大部分案例屬于有授予價(jià)格折扣且無出資的第二類限制性股票，八成以上的樣本數(shù)據(jù)在第一個歸屬期的歸屬時(shí)點(diǎn)收益率【收益率=（授予日一年后股價(jià)-授予價(jià)格）/授予價(jià)格，暫不考慮個人所得稅的影響，下同】為正，即如歸屬股票員工基本可以獲益，但各家收益差異較大，具體分布如下：

注：①收益率分布數(shù)據(jù)不包含5家終止案例。

②從實(shí)踐數(shù)據(jù)來看，80%以上的激勵計(jì)劃都是等待/限售1年，為了便于統(tǒng)計(jì)分析，假定前述樣本全部為授予日12個月后可以開始?xì)w屬/行權(quán)/解鎖，選取授予日一年后（±5日）的股價(jià)來預(yù)估可兌現(xiàn)時(shí)點(diǎn)的股價(jià)。授予日一年后為到期可歸屬時(shí)間，但該時(shí)間不代表公司實(shí)際去辦理歸屬時(shí)間，同時(shí)員工實(shí)際收益與其實(shí)際出售股票時(shí)間相關(guān)，本處收益僅預(yù)估公司整體可歸屬時(shí)點(diǎn)的收益情況，不代表員工實(shí)際收益。

從以上數(shù)據(jù)可以觀察到，約有75%的樣本首次可歸屬時(shí)點(diǎn)的收益率可以達(dá)到30%以上，約有49%的樣本首次歸屬收益率達(dá)到1倍以上，另外有16份樣本收益率達(dá)到5倍以上，員工首次歸屬收益頗豐，可謂“一股在手，人難撬走”。

二、收益不及預(yù)期，能否守得云開見月明

據(jù)觀察，仍有將近10%的樣本（全部為第二類限制性股票）在首個可歸屬日處于沒有收益的狀態(tài)，對于這部分激勵計(jì)劃，激勵效果不及預(yù)期，如果首個歸屬期業(yè)績考核達(dá)標(biāo)，相信公司也暫不會為員工辦理歸屬，但激勵計(jì)劃的歸屬時(shí)間一般都有12個月，他們在后續(xù)能否守得云開見月明呢？

對于12份暫無收益的樣本，我們同時(shí)觀察了其IPO發(fā)行價(jià)與2023年6月30日股價(jià)，有6家股價(jià)已跌破IPO發(fā)行價(jià)，這6家樣本中有4家上市后業(yè)績大幅下滑，在基本面不改善的情況下，激勵效果估計(jì)難達(dá)預(yù)期。對于其他6家企業(yè)，以630收盤價(jià)來觀測其收益率，波動甚微，如果只是短期遇上了市場行情調(diào)整，我們或許能期待一下后續(xù)可以有所收益？

另外，對于5份（全部為第二類限制性股票激勵計(jì)劃）終止實(shí)施激勵的樣本，僅有一份激勵計(jì)劃在第一個歸屬期收益率約為40%左右，其他樣本在授予日一年后股價(jià)基本與授予價(jià)格持平或倒掛，員工基本無獲益。在前述樣本中，有3份公告稱或因外部環(huán)境發(fā)生變化或業(yè)績不達(dá)預(yù)期，繼續(xù)實(shí)施激勵難以達(dá)到激勵效果，因此終止實(shí)施激勵，從目前歸屬時(shí)點(diǎn)收益來看前述方案繼續(xù)實(shí)施激勵確實(shí)沒有激勵效果。在實(shí)施激勵后，公司內(nèi)外部環(huán)境發(fā)生劇烈變化導(dǎo)致未來業(yè)績會發(fā)生大幅下降的情況下，終止后再規(guī)劃合適的方案不失為一種好方法。

三、高低收益背后，授予價(jià)格成王道？

授予價(jià)格越低，激勵對象安全墊越高，員工激勵收益也越高，但相對應(yīng)的，公司的激勵成本（股份支付費(fèi)用）也越高，對公司財(cái)務(wù)報(bào)表的影響也更大，那么是否高收益背后就一定是公司公告時(shí)點(diǎn)給員工給予了較大的折扣，低收益就是一定是沒有給予折扣或較低折扣？低授予價(jià)格是否是王道，讓我們下篇告訴你。

來源：榮大研究院