基本面是無論選擇何種股票都無法繞過去的一個重要參考指標。不過， 對于身處傳統競爭行業和新興成長行業的股票，大家對其基本面的要求肯定有所不同。對于傳統競爭行業內的企業，投資者應該重點關注其盈利能力、 凈資產收益率以及市盈率等指標，對新興成長行業中的企業，凈利潤增長率、 營收增長率則是非常重要的指標。

同時，企業的增長質量也是非常重要的指標。在評估核心資產股票質量時，經常會提及一個內生增長的概念。內生增長是指企業不依賴外力作用推動而實現的營收與凈利潤的提升。在A股市場上，雖然有很多股票在某些年份取得了較快的增長，但這種增長更多地是通過兼并、重組獲得的，對于這種增長，大家就要保持警惕。這里并不是說兼并、重組不好，而是兼并與重組之后帶來的財務指標變化，并不能真實反映企業的增長情況，投資者還需要進一步觀察其后的運營情況。

一、每股收益及凈利潤增長率

每股收益即每股盈利（EPS）,又稱每股稅后利潤，指企業稅后總利潤與股本總數的比率，它是評估股票投資價值的重要指標之一。用通俗的話來講，每股收益就是你買入一股股票，在某一財務周期內能夠獲得的收益情況。 通常來說，一只股票的每股收益越高越好，但還要與該公司的股本總數和股價綜合起來進行考慮。

實戰中，對股票收益情況的評估，更多地是圍繞凈利潤增長率（也就是每股收益的年度增長率）展開的。不同行業或企業之間比較每股收益是沒有意義的，另外，不同的行業有不同的屬性，大家對企業凈利增速的要求也會 有所不同。

每股收益增長率的計算方式如下：

每股收益增長率=（當期每股收益-上期每股收益）/上期每股收益

1. 傳統競爭行業

在傳統競爭行業，已經建立了足夠優勢地位,且營收已經達到極大規模的企業，每股收益增長率能保持10%?30%的增速就是很高的水平了。

當然，分析具體企業的凈利增速時，還需要考慮這樣2個因素。

第一，企業所處行業的發展階段。盡管同屬傳統競爭行業，但各個行業和細分領域的競爭態勢和發展階段也會有所區別。有的行業仍處于快速發展期，有的已經進入成熟期，有的則進入衰退期。行業周期不同，大家對企業凈利增速的要求也會有所不同。

第二，在一些瀕臨衰退的行業中，凈利增速能夠保持較高增速的企業更是難能可貴。但是，隨著科技的發展，有些進入衰退的行業，可能會因為科技革新而迎來另外一個春天，比如水泥、鋼鐵等行業，就比較容易產生這類企業，畢竟這些行業未來仍有較大的需求，當然，這些行業的企業也因為面臨環保監管以及產業升級的壓力，需要通過技術革新與進步來實現企業轉型。 這些行業中的龍頭企業若能把握這種機會，不僅不會降低其競爭優勢，還會 迎來更好的發展契機。大家在評價轉型期的運營成果時，也要借助凈利潤增長率來進行分析。

2. 新興成長行業

在新興成長行業中，很多剛剛建立優勢競爭地位的企業，其凈利增速能夠達到50%,甚至100%的水平。

當然，分析具體企業的凈利增速時，還需要考慮這樣2個因素。

第一，凈利增速需要與營收水平相對應。對于營收規模相對較小的企業, 肯定需要較高的凈利增速相匹配，否則難以在競爭中勝出。相反，一些營收規模較大的企業，其保持較高的凈利增速就會相對困難一些。

第二，很多新興成長行業，特別是一些科技行業的初創型企業，很可能在一些年份出現凈利增速為負數的情況。此時，投資者需要分析凈利下滑背后的原因，只要其內在增長邏輯沒有改變，就不能因為某一年度或幾個年度凈利下滑而否定一只優秀的個股。

二. 市盈率（P/E ）

市盈率是最能直觀反映股票估值水平的一個指標。大家選出核心資產股票并不是唯一的目的，還要知道何時核心資產股票的價格最便宜，這才是更重要的。即使一只股票的競爭力很強，若其市盈率過高，也不具有投資價值。 畢竟，投資者還要通過交易股票來獲利，低點買入、高點賣出，才是永恒的獲利法則。也就是說，即使投資核心資產類股票，也需要選擇低市盈率的標的。

市盈率也稱“股價收益比率”或“市價盈利比率”，是最常用的衡量股價是否合理的指標之一。其基本計算公式為：

市盈率=股價/每股收益

在具體計算市盈率時，股價通常以最新股票報價為準，每股收益則以上一年度的每股收益為計算依據。市盈率反映了按照當期股票的收益，需要多少年能夠收回投資成本。例如，以上一年度每股收益為依據，一只股票的市盈率為20倍，則說明按照該股上一年度的每股收益，投資者需要20年才能拿回買入股票的成本。

市盈率分為動態市盈率和靜態市盈率2種。

1.靜態市盈率

靜態市盈率，就是通常所說的市盈率，是通過將最新股價與上一年度每股收益相除獲得的。靜態市盈率反映的是以當前的盈利狀態，投資者收回投資成本需要多少年的時間。通常情況下，市盈率越低，說明投資者可以在更短的時間內收回投資，股票的投資價值越大。不過，在具體實戰中，并不能簡單地按照市盈率高低來選擇股票。

第一，行業不同，判斷市盈率高低的標準也不同。比如，銀行業的市盈率普遍較低，不能因此斷定所有的銀行股都是最具有投資價值的。創業板內的股票普遍存在高市盈率的狀況，這一方面是因為創業板股票屬于市場上稀缺品種，因而存在一定的溢價；另一方面則是由于創業板股票往往被認為具有較高的成長性，市場資金愿意接受其高市盈率的情況。

第二，從反向來看待市盈率高低更能說明問題。一些高市盈率的股票得以存在，且漲勢更好，說明市場資金愿意接受其高溢價，未來這類股票也可能會繼續上升。因此，通過市盈率選擇股票時，投資者必須學會辯證地思考, 不能一概而論。

2.動態市盈率

動態市盈率，是以靜態市盈率為基準經過動態調整獲得的，其計算公式 如下：

動態市盈率=靜態市盈率x動態系數

其中：動態系數=1/ (l+i)n

i——每股收益的增長性比率； n——企業可持續發展的持續期。

每股收益的增長性比率，可以根據企業以往的每股收益增長率進行估算； 同時，還要對企業維持該增長率的年限進行預測。例如，預估某企業的每股收益增長率在未來5年能維持在20%左右，當前該股的市盈率為50倍，那么， 該股的動態市盈率為：

動態市盈率=50 x [ 1/ ( 1+20% )5 ]

=50 x 0.4

=20 (倍)

也就是說，一只股票若能保持20%左右的增長率5年，那么其當前的 50倍靜態市盈率只相當于20倍動態市盈率。20倍市盈率，對于大多數股票來說都是可以接受的一個市盈率倍數。由此可見，投資者選擇股票時，一定 要選擇那些能夠持續成長的股票，盡管這些股票的靜態市盈率暫時較高，但長遠來看，其市盈率并不算高。

三、凈資產收益率

凈資產收益率又稱股東權益報酬率，是凈利潤與平均股東權益的百分比， 即公司稅后利潤除以凈資產得到的百分比率。該指標反映股東權益的收益水平，用以衡量公司運用自有資本的效率。用通俗的話來解釋就是，股東的每1元錢權益（股東投入的資本會因資本公積、利潤的變動而發生變化），一年能夠帶來多少錢的收益。

其計算公式如下：

凈資產收益率=凈利潤/凈資產

比如，買入必漲有限公司的凈資產為370萬元，凈利潤為32萬元，則：

凈資產收益率=32萬元/370萬元x 100%

也就是說，這家公司的凈資產收益率約為8.6%,這一數字對于多數企業來說屬于偏低的水準。

從某種意義上來說，凈資產收益率是最能反映企業賺錢能力的一個指標。 巴菲特曾經說過：如果只能選擇一個指標來衡量公司經營業績的話，那就選擇凈資產收益率吧！由此可見巴菲特對凈資產收益率的重視。事實上，巴菲特所選的標的企業，大多數都是那些凈資產收益率超過20%的。如果大家將這一標準應用到A股市場，為了選擇一只能夠持續增長的股票，最好將評估周期設置在3?5年的區間。也就是說，過去3?5年內凈資產收益率都能 達到20%的標準（考慮A股市場的特殊性，偶爾略低于20%也可以），就很可能屬于較佳的核心資產類股票。

下面來看一下片仔癀的財務數據。

從圖2-8中可以看出，在過去的幾年時間里；片仔癀的凈資產收益率大部分時間都維持在20%以上的水平，這說明該公司成長情況良好，屬于較佳 的核心資產類股票標的。

下面再來看一下該股的日K線走勢圖。

從圖2-9中可以看出，片仔潢的股價自2023年3月17日的111.18元開 始啟動上漲，到2023年6月28日，股價已經上漲至465.75元。在一年多的時間里，股價上漲了 4倍有余。由此可見，買入凈資產收益率較高的股票，往往會獲得較佳的投資收益。

凈資產收益率可以作為投資者篩選核心資產股票的一個參考指標，即從上市公司中找岀凈資產收益率持續增長20%以上的股票，作為自己投資的備選標的。

將凈資產收益作為考察股票盈利能力的指標時，投資者不能簡單地以某期的數值作為基準，而應從發展的角度來分析凈資產收益率的可持續性。

四、營業收入

營業收入指企業從事生產、經營活動所取得的收入，這是一個判斷企業收入成色的項目。營業收入越高，表明企業越專注于核心業務，未來可能獲得的收入越高；反之，則可能因為企業過分關注非營業業務（投資理財、變 賣資產等）而導致主營業務不振，影響企業長期盈利能力。

其實，比營業收入更加有效的指標是主營業務收入。主營業務收入更能反映企業核心業務的收入情況，也比營業收入更加可靠。不過，從目前上市公司披露的年報中，很難區分出主營業務和非主營業務，畢竟很多上市公司 現在都是多元化運作。從專業化運作角度來看，一些專注于某一領域且在該領域內取得較為明顯優勢的企業，更應該受到關注。

收入的增加可以為企業帶來持續的利潤。一家公司的規模可以小一點兒, 營業收入也可以相對少一些，但營業收入增長率是不能低的。在這個充滿競爭的世界，小公司只有通過快速發展才能在競爭中取勝。另外,對身處傳統競爭行業和新興成長行業內的企業，其營業收入規模實有不同的要求。

對于傳統競爭行業內的企業，由于競爭格局相對固化，只有營收和市場份額足夠大，才能證明其市場地位，也才能證明其屬于核心資產；反之，對于身處新興成長行業的企業，由于很多市場尚處于空白地帶，企業發展空間極大，即使當前營收規模較小，只要發展速度足夠快，也能夠在短期內將營收放大至較大的規模。

營業收入增長率是指企業本年營業收入增加額對上年營業收入總額的比率。其計算公式如下：

營業收入增長率=（當期營業收入總額-上期營業收入總額）/上期營業收人總額x 100%

分析企業的營業收入增長率時，還要關注以下2個因素。

第一，營業收入增長率的持續性和穩定性

分析標的企業的營業收入增長率，不能單獨以某個季度或年度為準，要對比著看。換句話說，某家公司在某一年度取得較佳的營業收入增長率，并不能成為大家投資這家公司的全部理由，還要看這家公司以前年度的營業收入增長率情況。若能在3?5年內持續出現連續增長勢頭，才是理想的投資標的。

圖2-10所示為貴州茅臺的營業收入情況。從圖中可以看出，盡管貴州 茅臺的資產規模和營業收入都比較高，但仍連續年保持了較高的增長速度,這也是貴州茅臺能夠維持高股價的原因所在。

有些上市公司在某一年度銷售收入增長率可能出現爆炸性增長，但隨后又歸于平淡，甚至出現負增長。選擇核心資產類股票時，大家應該盡量避免選擇這種無法實現穩定增長的企業。

第二，注重同行業橫向比較。

每個行業都有其各自的特點，有的行業屬于新興成長行業，其發展速度普遍較快；有些行業屬于傳統競爭行業，其發展速度可能相對會緩慢一些。

選擇股票時，投資者需要注重橫向對比，了解標的企業在整個行業中處于何 種位置。比如，某行業的平均營業收入增長率為20%,如果標的企業能夠超過30%,那么這類企業就是比較理想的候選標的；反之，則很難將其列為備選對象。