即便是在監(jiān)管出手之后，可轉(zhuǎn)債炒作資金依然熱情不減。

10月26日上午，可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”繼續(xù)上演。

市場(chǎng)人士提醒，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)短期過度炒作，風(fēng)險(xiǎn)也在急劇上升，需要對(duì)個(gè)別轉(zhuǎn)債交易保持謹(jǐn)慎。

“熱錢”集聚可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)

26日，可轉(zhuǎn)債“熔斷潮”繼續(xù)上演。

截至當(dāng)日收盤，超20只可轉(zhuǎn)債盤中臨時(shí)停牌，通光轉(zhuǎn)債、九洲轉(zhuǎn)債等10只轉(zhuǎn)債停牌兩次。其中，通光轉(zhuǎn)債收漲逾80%，成交186.32億元，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率由12.03%升至99.99%；九洲轉(zhuǎn)債漲逾70%，英聯(lián)轉(zhuǎn)債漲逾40%。下跌個(gè)券中，智能轉(zhuǎn)債領(lǐng)跌，跌幅為14.42%，日內(nèi)分別因漲、跌20%臨時(shí)停牌各一次。

10月26日漲幅較大的可轉(zhuǎn)債

圖片來源：同花順

可轉(zhuǎn)債已經(jīng)成為時(shí)下市場(chǎng)最熱門的談資之一，具有豐富“T+0”交易經(jīng)驗(yàn)的期民也對(duì)此頗感興趣。

一位資深期民告訴中證君，“前幾天股票賬戶里面中了一些可轉(zhuǎn)債的簽，對(duì)可轉(zhuǎn)債產(chǎn)品有了關(guān)注，但還是沒有參與二級(jí)市場(chǎng)交易，錯(cuò)過了一些機(jī)會(huì)。”

一位期貨公司人士日前在微信朋友圈發(fā)文稱，“最近，不少客戶都在討論可轉(zhuǎn)債交易的事情。T+0，無漲跌停限制，比期貨交易還靈活。”

平安可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理韓克表示，近期部分可轉(zhuǎn)債價(jià)格大幅波動(dòng)的現(xiàn)象有幾個(gè)明顯特征，一是波動(dòng)幅度較大的多為存量規(guī)模較小的標(biāo)的，便于資金拉抬；二是轉(zhuǎn)債脫離正股波動(dòng)，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率已經(jīng)嚴(yán)重偏離正常水平；三是日內(nèi)波動(dòng)劇烈，往往大幅上漲后是大幅下跌，而這背后主要是一些投機(jī)資金的深度參與。

“近期被炒作的轉(zhuǎn)債，一般剩余規(guī)模小，評(píng)級(jí)低，機(jī)構(gòu)資金很少參與，同時(shí)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)可以日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易，不設(shè)置漲跌停的特征進(jìn)一步助推了熱錢炒作。” 中信證券固定收益首席分析師明明對(duì)中證君表示。

以上諸多特征在轉(zhuǎn)債市場(chǎng)長(zhǎng)期存在，近期炒作突然升溫存在一定的觸發(fā)因素。

“目前流動(dòng)性充裕，A股市場(chǎng)又缺乏明確的主線，成交量也遲遲未能放大，集聚的資金需要一個(gè)出口，基于前述特征可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)成為了一個(gè)極具誘惑力的去處。”明明分析道。

中財(cái)期貨資管部投資經(jīng)理蔡少杰表示，今年以來，可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)交投活躍，大致有兩波集體行情，一波是3月受疫情沖擊，以醫(yī)藥醫(yī)療、消費(fèi)、5G、新能源為主題的行情，另一波就是最近10月以來的行情。

“相比3月那一波，最近可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)炒作主要集中在規(guī)模較小的（1-2億元左右）轉(zhuǎn)債上，并不像3月那樣有明顯的題材或者基本面特征。” 蔡少杰表示，從炒作原因看，10月以來，股市弱勢(shì)，市場(chǎng)賺錢效應(yīng)較差，但以游資為主的資金風(fēng)險(xiǎn)偏好仍較高，可轉(zhuǎn)債實(shí)施T+0交易，無漲跌幅限制，且兼具股債特性，為這些炒作資金提供了新的機(jī)會(huì)。

方略資產(chǎn)創(chuàng)始人游蘭強(qiáng)表示，可轉(zhuǎn)債作為上市公司重要的融資手段之一，其兼具債券的固定收益和個(gè)股期權(quán)的看多收益。但由于可轉(zhuǎn)債的交易規(guī)則是T+0和不設(shè)漲跌幅限制，一旦個(gè)別可轉(zhuǎn)債出現(xiàn)巨大的賺錢效應(yīng)，易激發(fā)群體性的炒作。

短期股性強(qiáng)于債性 警惕風(fēng)險(xiǎn)

可轉(zhuǎn)債作為一種相對(duì)復(fù)雜的衍生品，機(jī)會(huì)與風(fēng)險(xiǎn)并存。

平安可轉(zhuǎn)債基金經(jīng)理韓克對(duì)中證君表示，部分可轉(zhuǎn)債價(jià)格異動(dòng)主要是一些投機(jī)資金深度參與所致，完全脫離正股基本面和轉(zhuǎn)股溢價(jià)率的約束，屬于純粹的投機(jī)行為。“從過往來看，這種現(xiàn)象持續(xù)時(shí)間不會(huì)很長(zhǎng)；另外，監(jiān)管也給出了相應(yīng)的警示，建議投資者對(duì)于這些波動(dòng)劇烈的品種謹(jǐn)慎參與。”

“由于可轉(zhuǎn)債是T+0交易規(guī)則，對(duì)那些身經(jīng)百戰(zhàn)的職業(yè)高頻交易員來說，可以充分利用投資者的‘羊群效應(yīng)’，行情走勢(shì)也易出現(xiàn)慣性，利用價(jià)格波動(dòng)也能夠帶來巨大的操作空間，但這絕對(duì)不是一般的投資人可以應(yīng)對(duì)的，巨大漲幅的背后隱藏著巨大風(fēng)險(xiǎn)。” 游蘭強(qiáng)說。

明明表示：“投資者參與任何品種之前應(yīng)該充分了解其特征，不僅是交易規(guī)則，還有條款性質(zhì)，充分了解風(fēng)險(xiǎn)收益的特點(diǎn)，做好充足準(zhǔn)備，再行參與。”

“實(shí)際上可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)對(duì)專業(yè)知識(shí)的要求比較高。”蔡少杰表示，對(duì)于普通投資者而言，參與可轉(zhuǎn)債打新是比較穩(wěn)健的方式。

（本報(bào)記者 余世鵬 馬爽 張利靜）

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編輯：徐效鴻