就在市場持續低迷之際，一場千億元的回購大潮正在悄然醞釀。

據統計，3月以來，A股共有42家上市公司對外披露回購預案，回購金額從幾百萬到幾十億元不等。此前2月份，還有22家對外披露回購預案。

港股市場的回購潮更加猛烈。3月22日，阿里巴巴在港交所公告稱，董事會已授權將股份回購計劃總額從150億美元上調至250億美元，回購計劃有效期為兩年。小米集團宣布以不定期按最高總額100億港元于公開市場回購股份。

此外，今年以來港股市場上已經有102家公司進行回購，累計回購份額16.4億股，合計金額85.2億港元，幾乎是去年同期的三倍。

股票回購作為真金白銀回饋股東的利益分享機制，釋放出了重要信號。

1、什么是股票回購

股票回購指上市公司利用現金等方式，從股票市場上購回本公司發行在外的一定數額的股票的行為。公司在股票回購完成后可以將所回購的股票注銷，也可以庫存股的形式保留，日后可用于員工激勵。

上市公司回購股票的目的有四點：

一是提振投資者信心：通過股份回購，給市場及投資者看好公司未來發展的信號，對股價起到“穩定器”，甚至“助推器”的作用；

二是實施股權激勵：回購是公司實施股權激勵或員工持股計劃的股票來源；

三是維持控制權：通過股份回購可達到調整公司注冊資本、優化股本結構、保證公司的控制權等目的；

四是股東盈利補償：股票回購可以看作是一種現金股利的替代方式，對提高股票的投資價值有一定的效果，能讓投資者更好地分享公司成長紅利。

對股票市場而言，大規模的回購潮意味著上市公司管理人認可當前股價的投資價值，對維護股價起到非常正面的意義，也是回報股東的一個比較好的方式。一般情況下，在市場處于底部的時候，回購行為會明顯增多。

2、回購潮往往出現在市場筑底階段

回顧歷史，自2009年以來，A股一共有過四次回購潮。

第一次是從2023年10月到2023年5月。A股自2010年起持續低迷，2023年底的時候，上證綜指的估值壓縮到較低水平，回購潮期間PE均值僅14倍。在此期間，共有34家上市公司回購股票，累計金額391億元。

第二次是從2023年8月到2023年6月。此次回購潮是在杠桿股災后，證監會和財政部等部門出臺《關于鼓勵上市公司兼并重組、現金分紅及回購股份的通知》，以此來防范系統性風險。在此期間，共有209家上市公司回購股票，累計金額224億元。同樣，上證綜指的PE也處于相對低位。

第三次是2023年。2023年大盤單邊下跌，上證指數下跌25%。為促進股市健康發展，2023年11月證監會、財政部、國資委公告《關于支持上市公司回購股份的意見》。全年超過1110家公司實施了股票回購，累計回購金額超過925億元，不論回購公司家數還是回購金額均創歷史之最。2023年底正是A股過去三年的階段性大底。

第四次是現在這次。2023年3月16日國務院金融委召開專題會議，“一行兩會”迅速貫徹學習會議精神，其中證監會提及“鼓勵上市公司加大增持回購力度，引導基金公司自購份額”。3月17日和18日，12家上市公司宣布回購，全周公告回購的公司達到了31家，回購金額上限超過88億元。當前，A股估值處于相對低位，中小盤股和部分行業估值處于歷史極低位。

3、回購潮背后的啟示

歷史不會重演，但總會有驚人的相似。

從歷史經驗來看，回購激增往往出現在市場底部區域。與此同時，市場估值和情緒指標也在接近底部。

從估值來看，截至3月22日，萬得全A最新市盈率17.53倍，低于十年平均值17.80倍，過去十年只有45.69%的時間估值比現在便宜。主流寬基指數中，滬深300最新市盈率12.31倍，僅略微高于十年平均值12.24倍，過去十年只有50.27%的時間估值比現在便宜。中證500最新市盈率17.50倍，遠低于十年平均值32.20倍，過去十年僅有2.11%的時間比現在便宜。中證1000最新市盈率30.87倍，遠低于十年平均值51.92倍，過去十年僅有10.19%的時間比現在便宜。

從情緒來看，今年2月份的新發基金（股票型+混合型）規模僅70億份，是近兩年基金投資熱以來的最低點，較去年同期下降了97%。權益基金發行進入冰點，投資者觀望情緒濃重，也是底部特征之一。

數據來源：Wind

綜合來看，雖然回購潮的出現并不一定意味著市場馬上反轉，但會對市場投資信心有較大提振。同時結合中長期指標來看，無論市場估值、基金發行、投資者情緒、還是個股的回調幅度均接近歷史底部水平，這意味著較好的中長期投資機會。

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