導(dǎo)讀

關(guān)于橋水基金的創(chuàng)始人瑞·達利歐我們之前已經(jīng)介紹過，我也曾大力的推薦過他的書《原則》，今天進一步介紹他的“投資原則”。希望他花了幾十年研究的成果對我們今天的投資者有一些借鑒。

什么是投資

回到“投資”這個詞的最初含義，通常是指我們現(xiàn)在不需要用的錢，我們未來需要，于是我們通過投資把現(xiàn)在的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)化為未來的現(xiàn)金流。

當(dāng)我們決定一筆投資的時候，我們一定會想：不管投資任何的品種，都要保證未來的現(xiàn)金流大于現(xiàn)在的現(xiàn)金流，如果考慮到通貨膨脹的因素，還必須保證購買力不貶值。如果你想不僅僅跑贏通貨膨脹，還想換取未來更多的現(xiàn)金流，那你就必須冒險，注意這里的冒險是指不確定性，不是指那些我們已經(jīng)知道的風(fēng)險。

于是，金融理論就誕生了，如果你能夠通過學(xué)習(xí)，判斷出來某項資產(chǎn)未來的現(xiàn)金流折現(xiàn)值，遠大于當(dāng)前的資產(chǎn)價格，那么你就找到寶貝了，應(yīng)該有多少閑錢就買多少，我們所說的價值投資就是指這個操作。

這個就是瑞·達利歐的第一條投資原則：理論價值=未來現(xiàn)金流的現(xiàn)值。所以，對于投資來說，計算理論價值就顯得非常重要，其實，這就是根據(jù)我們現(xiàn)有的知識對未來的資產(chǎn)進行風(fēng)險定價。

如何判斷會不會有膨脹

我以前學(xué)習(xí)經(jīng)濟學(xué)的時候，只知道央行發(fā)行過多的貨幣到導(dǎo)致通貨膨脹，但是，達利歐在他的30分鐘視頻《經(jīng)濟是如何運行的》中指出：總支出/總產(chǎn)出=商品價格。如果總支出不變，商品的生產(chǎn)總數(shù)不變（社會生產(chǎn)率假定不變），是不會出現(xiàn)通貨膨脹的，那么總支出有兩塊，一塊是貨幣發(fā)行，一塊是信貸投放。

我原來擔(dān)心2023年通貨膨脹會不會大幅上行，現(xiàn)在看來貨幣政策一直是中性的狀態(tài)，而在今年金融防風(fēng)險和去杠桿力度這么大的情況下，信貸是不會大幅擴張的，因此2023年大幅通脹的概率不大。這是個非常適用的分析思路。

現(xiàn)金也是一種資產(chǎn)

如何正確的看待現(xiàn)金？從長期來看，現(xiàn)金最糟糕的資產(chǎn)類別。但是話說回來，如果說有一種資產(chǎn)永遠都是正的，那么大家都把錢投在這里面，這個好的投資機會就消失了。

因此上，大家應(yīng)該明白，要想做好投資，就必須在某類資產(chǎn)具有非常好的現(xiàn)金流回報的時候，我們才會考慮；當(dāng)它沒有好的現(xiàn)金流回報的時候，我們就選擇持有現(xiàn)金，或者選擇其他優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行配置。那么在資產(chǎn)配置和轉(zhuǎn)換的過程中，現(xiàn)金最重要的價值就出現(xiàn)了，它具有靈活的選擇權(quán)。

如果你還是不理解的話，你可以這么想，你永遠不會拿著股票去買房子，也不會拿著房子去買股票，你總要把它們換成現(xiàn)金，然后再進行交易，所以，這就是現(xiàn)金的價值。