ROE是凈利潤和股東權益的比率，也叫凈資產凈利率，它反映的是股東投入1元資本獲取的利潤。因此這個指標越大，反映企業盈利能力越強，同時也說明這家公司股東用很少的投入就創造了很高的利潤。這時候就會出現一個疑問，為什么這家公司股東能夠用很少的投入就創造了很高的利潤？說明這家公司目前一定有些什么能帶來凈利潤的東西，沒有被記錄在財務報表上，需要人們去辨別。又或者，反過來，當我們看見一家公司凈資產收益率很低時，代表這家公司部分資產的價值，遠遠低于賬本記錄的賬面價值。

舉個極端的例子，在北京長安街上設一個收費的站點，與在撒哈拉大沙漠設一個收費的站點，如果比建設成本和資產，后者可能更多。然而，前者會具有巨高無比的Roe，后者卻有著近于零的Roe，原因為何？

很明顯，是前者賬本上沒有記錄收費權力這項價值非常巨大的資產以及相應的地理位置人流量等無形資產；而后者的賬本上忘記記錄愚蠢決策這筆費用，該投資在完成時，花費了很多的資源，賬面上看起來資產巨大，實際上卻不產生什么收益。這提示我們財務報表上面的數據會具有迷惑性，有時候要思考這個企業不被記錄在報表上面的東西，這個就是高roe給我們帶來的意義。也就是這個指標是一個指示牌，能夠幫助我們剔除不好的公司。

具體來講，使用Roe來篩選企業，是在學霸里尋找未來的學霸，同時剔除學渣。它注定有個死結：會錯過逆襲為學霸的原學渣。這些“學渣”，可能處于某些新領域，前景遠大，只是出于某種戰略考慮，主動放棄利潤，依賴其他來源的資金維持企業的生存和擴張，比較典型的如一些前期要大量燒錢的互聯網公司，他們為了爭奪客戶犧牲了短期的Roe，看起來他們似乎就是一個學渣，但是其中有部分最終卻逆襲成了學霸。對此只能被動接受，因為它是自己為確定性付出的代價了。

舉個例子科創板上市剛剛一個多月的首藥控股-U發布2023年一季報顯示，公司實現歸母凈利潤-5066.23萬元，去年同期為-3468.64萬元。顯然這就是Roe指標要排除的企業，同時未來這家公司怎么樣誰都不好說。

做完了這一步接下來就是在篩選出的公司里進行再次選擇。選擇的標準就是①那些沒有被記錄在資產負債表上，卻能給企業帶來收入的資產是什么？②這種資產未來會消亡、會增長還是會維持不變呢？③它的存在或者增長，是否需要投入資金去維護。與新增產出相比，投入資金是否具有較高性價比？得出的答案決定了這些公司未來幾年是否仍然是一家好公司。通俗地講這些東西如果可以靠金錢買到，其獲利能力的可持續性是存疑的。因為資本是逐利的，一種獲取高額利潤的手段，如果只是投入金錢就可以復制，那么它一定會被復制。結果就是對手產生、競爭加劇、利潤率降低、Roe縮水，導致原來高Roe的公司變成了一個平庸的公司。

因此ROE指標是一個判斷企業目前盈利能力的綜合指標，同時也是篩選出好公司的方向性指標，它能幫助我們大大降低篩選范圍。但最終能否選出好的公司，取決于你怎么判斷隱藏在企業報表之外的東西，這其實非常不容易，也是這個指標的局限性。