財務報表重要性

學價值投資，最核心的是學習如何看財報，看懂財報。

看懂財報背后的核心意義是看懂這個企業在干什么，干得如何？

比如，家中有小朋友在讀書，他一個學期學得如何，肯定是用一次次考試成績來檢驗他的學習情況。學習優等生，無論哪類考試都發揮不錯；學習相對平庸，考試成績就變得時好時壞。

好學生也有考試考砸的時候，平庸或者資質差點的學生也有表現驚艷的時候。我們總是希望從試卷中找到他們的不足和表現好的地方。我時常跟我家老大說，成績代表過去，但我想知道你錯了哪些，查漏補缺。

上市公司一年也有4次“考試”，最重要的一份考試就是年報；其次就是半年報；平時的“考試”就是一、三季度財報。

這個就是一份財報的重要性。

如何閱讀瀏覽一份財報

這里暫時以年報為例。

圖1、福耀玻璃2023年年報

圖2、萬科2023年年報

每家公司的年報目錄會有些差別，叫法也有所不同。

這里我羅列一些我認為必須要看的內容，根據不同的財報找到對應的內容。

1、重要章節閱讀

1.1、董事長致辭（致股東）

年報對于一家上市公司來說特別的重要。年底了作為公司的一把手，自然把公司整體的經營情況做一些概括，總結得失并且匯報給股東。

萬科董事長郁亮做的“致股東”里面就透露了大量的信息，這個遠比你后續通讀財報更為重要。

當然，也有上市公司“偷懶”，內容比較雞肋，這個也從側面體現一個公司的企業文化。

作為一個優質企業，他的董事長肯定會把自己好與不好展示給他的股東，這個是對股東的一個負責任的態度。

1.2、主要財務指標

圖3 萬科的主要財務數據

每個上市公司都會把整年相關營業數據在此體現，一般都是同期比。

對于我們看財務數據的人來說，營業收入、歸屬上市公司股東的凈利、扣非凈利、經營活動產生的現金流凈額、每股收益、加權平均凈資產收益率這些都要看下。

萬科的年報數據做的還是比較細致，還提供了2023年和每季度的拆分數據。我作為一個萬科的股東來說，我是樂意企業這么做，起碼是對我來說是負責任的態度。

題外話：我自己喜歡把三張報表和主要經營數據摘錄在excel，這樣對比起來更加直觀。東方財富也提供了同比和環比對比。

大多數能翻閱財報的人，基本上看到此就結束了。

圖4 萬科的非經常性損益項目

在這里，上市公司會羅列非經常性損益項目。既然是非經常性，意味著今年有了，明年未必就有。這個也是為什么要關注上市公司的扣非凈利的原因，剔除一些非經常性因素的干擾，還原企業經營的真實情況。

1.3、管理層討論與分析（企業經營分析、董事局報告）

這里的內容是年報中最核心的東西，也是最需要看，重要性高于后面的財務數據。

企業從自身的維度來洞悉所處行業發展前景及環境的分析，公司管理層的經營理念的闡述（告訴你他是怎么做），行業風險提示。

如果公司存在多個子業務，類似萬科這樣的，他會對不同子業務進行分析。

萬科用了大概12頁講述了這些相關的內容。

萬科用的篇幅算比較多的，有些上市公司這方面內容闡述相對較少，但一般也有好幾頁篇幅。

如果你想學習如何價值投資，那完整地看完一份公司的經營報告是不可修課。

我讀財報的思路闡述：

三張報表背后冰冷的數據并不能告訴你企業在做什么，只有通過他的管理層的經營討論與分析，你才知道企業在做什么，為什么這么做。最后，通過財務報表去驗證企業是否真的去做了？

對于第一次讀一個上市公司的財報，最好耐心讀完。如果長期跟蹤，類似像我這樣的，我會比較快速地閱讀完。

通常情況下，上市公司在戰略層面制定了方案，一般會幾個季度或者幾年保持穩定，相對來說內容上變化不大。我雖然會快速閱讀，但發現閱讀的內容有些新，我一般會把之前的年報拿出來對比再看下，對于新增的內容自然就要細細品味。

總結

對于如何讀財報，我也是從各種渠道了解，自己細細品味。

如何瀏覽財務報表內容比較多，我這里分幾篇來慢慢闡述。年報是四份財報中內容最多的，看一份財報，尤其是新納入跟蹤標的的上市公司財報就很費勁。我一般會挑心情不錯且有較多空閑的時間去看。

閱讀財報是一個漸進式的過程，閱讀多了，你大概知道從哪里獲取你想要的知識。