債轉(zhuǎn)股登記管理辦法廢止,實(shí)際中如何操作(公司債轉(zhuǎn)股登記管理辦法)
一、引言
經(jīng)過(guò)了一輪全球貨幣寬松階段,我國(guó)出現(xiàn)了企業(yè)高杠桿和高負(fù)債的現(xiàn)象。近幾年,高負(fù)債隱含的金融風(fēng)險(xiǎn)逐步開(kāi)始顯現(xiàn),從大量P2P龐氏融資的崩盤(pán)、上市公司股票質(zhì)押回購(gòu)交易因股價(jià)持續(xù)下跌頻頻平倉(cāng)、私募基金踩雷事件層出不窮,到信托公司甚至銀行被動(dòng)打破“剛兌”。
為了避免上述局部金融風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)橄到y(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn),切實(shí)降低企業(yè)杠桿率,2023年10月10日,國(guó)務(wù)院就發(fā)布了《關(guān)于積極穩(wěn)妥降低企業(yè)杠桿率的意見(jiàn)》及其附件《關(guān)于市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的指導(dǎo)意見(jiàn)》提及了“有序開(kāi)展市場(chǎng)化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)”;2023年6月29日,中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)發(fā)布《金融資產(chǎn)投資公司管理辦法(試行)》中第一條規(guī)定“為推動(dòng)市場(chǎng)化、法治化銀行債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)健康有序開(kāi)展,規(guī)范銀行債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)業(yè)務(wù)行為……”。為此,可以預(yù)計(jì),金融資產(chǎn)投資公司設(shè)立之后,銀行將進(jìn)行大規(guī)模的債轉(zhuǎn)股。現(xiàn)實(shí)上,除了作為銀行的債權(quán)人進(jìn)行債轉(zhuǎn)股之外,其他債權(quán)人也在嘗試進(jìn)行債轉(zhuǎn)股的方式對(duì)實(shí)施債轉(zhuǎn)股的企業(yè)(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“對(duì)象企業(yè)”)降低企業(yè)負(fù)債增加流動(dòng)性挽救暫時(shí)經(jīng)營(yíng)困難但有發(fā)展前景的企業(yè),最終通過(guò)對(duì)象企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況改善后實(shí)現(xiàn)或者減少債權(quán)損失。
然而,債轉(zhuǎn)股嚴(yán)格意義上不是一個(gè)法律概念。有學(xué)者把債轉(zhuǎn)股視為一種法律現(xiàn)象,即以對(duì)象企業(yè)的出資人權(quán)益“抵償”債權(quán)的法律現(xiàn)象。【1】從字面上作簡(jiǎn)單理解,“債轉(zhuǎn)股”就是“債權(quán)”轉(zhuǎn)為“股權(quán)”,對(duì)象企業(yè)的債權(quán)人轉(zhuǎn)為該企業(yè)股東。
目前,“債轉(zhuǎn)股”如何通過(guò)市場(chǎng)化和法治化實(shí)施并沒(méi)有形成成熟的模式,且“債轉(zhuǎn)股”涉及《公司法》、《合同法》、《破產(chǎn)法》及《證券法》等多部部門(mén)法及相關(guān)規(guī)定,“債轉(zhuǎn)股”的法治化有關(guān)問(wèn)題值得研究。本文中,筆者基于現(xiàn)行法律和法規(guī)框架,展開(kāi)討論有限責(zé)任公司“債轉(zhuǎn)股”所涉及的法定要求和操作流程兩部分內(nèi)容,希望通過(guò)本文把債轉(zhuǎn)股的基本法律問(wèn)題做個(gè)總體介紹。
二、公司債轉(zhuǎn)股的法定要求
(一)債權(quán)人通過(guò)增資方式取得對(duì)象企業(yè)股東資格
債轉(zhuǎn)股除了權(quán)利的轉(zhuǎn)變之外也是身份的轉(zhuǎn)變。債權(quán)人通過(guò)債權(quán)消滅取得股權(quán),身份變?yōu)楣竟蓶|。股東資格取得方式分為原始取得和繼受取得。有限責(zé)任公司股東資格的原始取得是指在公司設(shè)立時(shí)或者增資時(shí)認(rèn)繳出資;繼受取得包括轉(zhuǎn)讓取得、繼承、贈(zèng)與及因公司合并而取得股東資格。【2】
根據(jù)上述股東資格的取得方式,對(duì)于“債轉(zhuǎn)股”而言,由于債權(quán)人是對(duì)公司享有債權(quán),故只能通過(guò)原始取得即增資方式取得公司股權(quán)資格,即將自己債權(quán)對(duì)公司進(jìn)行出資。我國(guó)《公司法》中未對(duì)于有限責(zé)任公司“債轉(zhuǎn)股”進(jìn)行特別規(guī)定。同時(shí),由于“債權(quán)”并非等同于“貨幣”,債權(quán)人“以債權(quán)入股”本質(zhì)上屬于一種“非貨幣財(cái)產(chǎn)”的出資方式取得對(duì)象企業(yè)的股東資格。
依照《公司法》第二十七條規(guī)定:“股東可以用貨幣出資,也可以用實(shí)物、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、土地使用權(quán)等可以用貨幣估價(jià)并可以依法轉(zhuǎn)讓的非貨幣財(cái)產(chǎn)作價(jià)出資;對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià),核實(shí)財(cái)產(chǎn),不得高估或者低估作價(jià)。”
另外,依照《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》(2023年2月20日國(guó)家工商行政管理總局令第64號(hào)發(fā)布)第七條規(guī)定:“轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的債權(quán)應(yīng)當(dāng)符合下列情形之一:(1)債權(quán)人已經(jīng)履行債權(quán)所對(duì)應(yīng)的合同義務(wù),且不違反法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定或者公司章程的禁止性規(guī)定;(2)經(jīng)人民法院生效裁判或者仲裁機(jī)構(gòu)裁決確認(rèn);(3)公司破產(chǎn)重整或者和解期間,列入經(jīng)人民法院批準(zhǔn)的重整計(jì)劃或者裁定認(rèn)可的和解協(xié)議。另外,用以轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的債權(quán)有兩個(gè)以上債權(quán)人的,債權(quán)人對(duì)債權(quán)應(yīng)當(dāng)已經(jīng)作出分割。債權(quán)轉(zhuǎn)為公司股權(quán)的,公司應(yīng)當(dāng)增加注冊(cè)資本。”
綜上,根據(jù)上述《公司法》和《公司注冊(cè)資本登記管理規(guī)定》條文規(guī)定,債權(quán)人通過(guò)對(duì)象企業(yè)進(jìn)行“增資”取得股東資格,以非貨幣形式的“債權(quán)”履行增資義務(wù)。
(二)債權(quán)人以持有對(duì)象企業(yè)“債權(quán)”增資應(yīng)經(jīng)評(píng)估和驗(yàn)資確定金額
債權(quán)人將所持有對(duì)象企業(yè)債權(quán)增資時(shí)需要進(jìn)行貨幣化計(jì)量確定“增資”金額,具體需要通過(guò)評(píng)估和驗(yàn)資方式完成。
一是,關(guān)于債權(quán)評(píng)估作價(jià)程序。根據(jù)我國(guó)《公司法》第二十七條和第三十條規(guī)定:“對(duì)作為出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)應(yīng)當(dāng)評(píng)估作價(jià),不得高估或低估;有限責(zé)任公司成立后,發(fā)現(xiàn)作為設(shè)立公司出資的非貨幣財(cái)產(chǎn)的實(shí)際價(jià)額顯著低于公司章程所定價(jià)額的,應(yīng)當(dāng)由交付該出資的股東補(bǔ)足其差額;公司設(shè)立時(shí)的其他股東承擔(dān)連帶責(zé)任。”
另外,《最高人民法院關(guān)于適用<中華人民共和國(guó)公司法>若干問(wèn)題的規(guī)定(三)》中第九條規(guī)定:“出資人以非貨幣財(cái)產(chǎn)出資,未依法評(píng)估作價(jià),公司、其他股東或者公司債權(quán)人請(qǐng)求認(rèn)定出資人未履行出資義務(wù)的,人民法院應(yīng)當(dāng)委托具有合法資格的評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)該財(cái)產(chǎn)評(píng)估作價(jià)。評(píng)估確定的價(jià)額顯著低于公司章程所定價(jià)額的,人民法院應(yīng)當(dāng)認(rèn)定出資人未依法全面履行出資義務(wù)。”
因此,債權(quán)人將持有對(duì)象企業(yè)債權(quán)用于非貨幣形式出資時(shí),必須對(duì)債權(quán)進(jìn)行評(píng)估作價(jià)確定增資的具體金額。二是,關(guān)于債權(quán)驗(yàn)資程序。驗(yàn)資是一項(xiàng)注冊(cè)會(huì)計(jì)師法定審計(jì)業(yè)務(wù),是指注冊(cè)會(huì)計(jì)師依法接受委托,對(duì)被審驗(yàn)單位注冊(cè)資本的實(shí)收情況或注冊(cè)資本及實(shí)收資本的變更情況進(jìn)行審驗(yàn),并出具驗(yàn)資報(bào)告。驗(yàn)資分為設(shè)立驗(yàn)資和變更驗(yàn)資。驗(yàn)資是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的法定業(yè)務(wù)【3】
根據(jù)《中華人民共和國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師法》第十四條規(guī)定,驗(yàn)證企業(yè)資本出具驗(yàn)資報(bào)告是注冊(cè)會(huì)計(jì)師的法定業(yè)務(wù)之一。因此,對(duì)象企業(yè)在增加注冊(cè)資本前,債權(quán)人可以通過(guò)委托注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)其注冊(cè)資本變更情況進(jìn)行審驗(yàn)。
雖然我國(guó)《公司法》中僅規(guī)定股份有限公司須經(jīng)依法設(shè)立的驗(yàn)資機(jī)構(gòu)驗(yàn)資并出具證明,但出于法律風(fēng)險(xiǎn)考量,債權(quán)人仍應(yīng)委托會(huì)計(jì)師事務(wù)所進(jìn)行驗(yàn)資,完成債轉(zhuǎn)股之后增加注冊(cè)資本的會(huì)計(jì)確認(rèn)事項(xiàng)。
綜上,債權(quán)人應(yīng)當(dāng)認(rèn)識(shí)到債轉(zhuǎn)股的出資方式屬于非貨幣財(cái)產(chǎn),故必須經(jīng)過(guò)評(píng)估和驗(yàn)資程序計(jì)量債權(quán)的價(jià)值對(duì)應(yīng)的貨幣金額,并取得相應(yīng)書(shū)面評(píng)估報(bào)告和驗(yàn)資報(bào)告,確保在債轉(zhuǎn)股之后避免出資瑕疵的法律風(fēng)險(xiǎn)。
(三)債權(quán)人和對(duì)象企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)應(yīng)完成股東變更及增資登記手續(xù)
對(duì)象企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股之后,最直觀的結(jié)果就是增加的股東和注冊(cè)資本。這兩項(xiàng)內(nèi)容均需要及時(shí)赴公司登記機(jī)關(guān)進(jìn)行變更登記。
由于轉(zhuǎn)股完成時(shí),原債權(quán)消滅。對(duì)于轉(zhuǎn)股完成時(shí)點(diǎn),司法實(shí)踐中,一般確定為股權(quán)增資登記程序完成之日,不得約定在簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議后債權(quán)即消滅,避免轉(zhuǎn)股不能完成時(shí)權(quán)利落空。最高院在一起股東出資糾紛民事判決中認(rèn)為,對(duì)象企業(yè)債權(quán)人取得完成出資應(yīng)當(dāng)完成將“債權(quán)”轉(zhuǎn)化為“出資”需要經(jīng)過(guò)法定程序并且完成增加對(duì)象企業(yè)注冊(cè)資本登記手續(xù)。【4】
綜上,債轉(zhuǎn)股的變更登記應(yīng)該是債轉(zhuǎn)股實(shí)施的核心手續(xù)。債權(quán)人和對(duì)象企業(yè)正式完成更變登記手續(xù)完成之時(shí),債權(quán)人就對(duì)象企業(yè)的債權(quán)消滅,同時(shí)取得可以對(duì)抗任何第三人的對(duì)象企業(yè)股東資格及相關(guān)股權(quán)。
三、公司債轉(zhuǎn)股的操作流程
前文已述,債權(quán)人通過(guò)債轉(zhuǎn)股方式取得對(duì)象企業(yè)的股權(quán)屬于一種增資行為,需要經(jīng)過(guò)增資程序、評(píng)估驗(yàn)資程序和更變登記手續(xù),具體操作流程還需要進(jìn)一步進(jìn)行細(xì)化,使得債轉(zhuǎn)股符合《公司法》相關(guān)規(guī)定。
(一)對(duì)象企業(yè)股東會(huì)表決通過(guò)債轉(zhuǎn)股增資決議并修改公司章程
《公司法》第三十七條規(guī)定:股東會(huì)行使下列職權(quán):(七)對(duì)公司增加或者減少注冊(cè)資本作出決議、(十)修改公司章程;第四十三條第二款規(guī)定:股東會(huì)會(huì)議作出修改公司章程、增加或者減少注冊(cè)資本的決議,以及公司合并、分立、解散或者變更公司形式的決議,必須經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)。
據(jù)此,對(duì)象企業(yè)實(shí)施債轉(zhuǎn)股實(shí)質(zhì)屬于增資范疇,應(yīng)當(dāng)由公司股東會(huì)作出決議并經(jīng)代表三分之二以上表決權(quán)的股東通過(guò)方可實(shí)施。為此,實(shí)施債轉(zhuǎn)股雙方是債權(quán)人和對(duì)象企業(yè)雙方,對(duì)象企業(yè)個(gè)別股東不能代表公司意思表示,需要通過(guò)股東會(huì)決議確定是否實(shí)施債轉(zhuǎn)股,需要特別予以注意。
與此同時(shí),根據(jù)債轉(zhuǎn)股相關(guān)安排,修改對(duì)象企業(yè)公司章程,對(duì)注冊(cè)資本、股東名稱(chēng)、出資方式、出資額和出資時(shí)間、公司機(jī)構(gòu)產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則、利潤(rùn)分配機(jī)制等進(jìn)行相應(yīng)變更。修改章程事項(xiàng)亦須履行股東會(huì)內(nèi)部決策程序,表決比例要求與前述增資事項(xiàng)決策表決要求相同。
(二)債權(quán)人、對(duì)象企業(yè)及對(duì)象股東簽署債轉(zhuǎn)股協(xié)議并完成登記程序
債轉(zhuǎn)股協(xié)議應(yīng)由債權(quán)人、對(duì)象企業(yè)、轉(zhuǎn)股企業(yè)股東共同簽署。協(xié)議應(yīng)明確約定擬轉(zhuǎn)股債權(quán)數(shù)額、債權(quán)作價(jià)金額、轉(zhuǎn)股價(jià)格及出資/持股比例等商業(yè)條款、股東權(quán)利、實(shí)施程序、股權(quán)退出及違約責(zé)任等相關(guān)事項(xiàng)。簽署協(xié)議前宜委托第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)債權(quán)進(jìn)行評(píng)估,完成驗(yàn)資手續(xù)。
根據(jù)《公司登記管理?xiàng)l例》第三十一條規(guī)定,增資決議作出后30日內(nèi),應(yīng)向工商管理機(jī)關(guān)申請(qǐng)變更登記。工商登記程序完成后,轉(zhuǎn)股事項(xiàng)完成。轉(zhuǎn)股企業(yè)為有限責(zé)任公司的,還應(yīng)取得出資證明書(shū)。
四、小結(jié)
綜上所述,筆者認(rèn)為,債轉(zhuǎn)股是債權(quán)人實(shí)現(xiàn)債權(quán)的一種方式,也是債權(quán)人實(shí)施的一種投資行為。近幾年,我國(guó)“去杠桿”的背景下,確有一部分發(fā)展前景比較好的企業(yè),由于短期高額負(fù)債投資之后造成資金斷裂,從而引發(fā)大量債務(wù)違約,使得這類(lèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)困難,甚至到了破產(chǎn)清算的邊緣。這類(lèi)并非惡意逃廢債企業(yè)的債權(quán)人而言,若只是簡(jiǎn)單通過(guò)訴訟、執(zhí)行和財(cái)產(chǎn)處置受償?shù)姆绞綄?shí)現(xiàn)債權(quán)的話,往往最終結(jié)果是就企業(yè)破產(chǎn)清算,債務(wù)清償率較低。因此,債權(quán)人可以考慮通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán)的方式給對(duì)象企業(yè)復(fù)蘇的機(jī)會(huì),一旦恢復(fù)正常經(jīng)營(yíng)取得收益,屆時(shí)股權(quán)增值獲益將避免債權(quán)消滅的損失,為此,債轉(zhuǎn)股是一項(xiàng)將不良資產(chǎn)變?yōu)閮?yōu)資財(cái)產(chǎn)的途徑。
與此同時(shí),既然是一項(xiàng)投資需要考慮風(fēng)險(xiǎn)和收益,筆者建議債權(quán)人應(yīng)當(dāng)注意下述一些問(wèn)題:第一,債權(quán)人應(yīng)當(dāng)對(duì)擬轉(zhuǎn)股企業(yè)的經(jīng)營(yíng)、負(fù)債和發(fā)展前景等情況進(jìn)行全面的盡職調(diào)查,確認(rèn)該企業(yè)是否繼續(xù)經(jīng)營(yíng)和發(fā)展的可能性,即是否具有投資價(jià)值;第二,債權(quán)人應(yīng)當(dāng)對(duì)對(duì)象企業(yè)的股權(quán)價(jià)值進(jìn)行合理估值并且評(píng)估今后出售時(shí)的利潤(rùn)空間;第三,債權(quán)人在實(shí)施債轉(zhuǎn)股時(shí)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格按照相關(guān)法律規(guī)定,按照本文中所述債轉(zhuǎn)股的要求和流程進(jìn)行操作,避免存在法律風(fēng)險(xiǎn)。
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