現(xiàn)在雪球和各大論壇對保險，銀行，地產(chǎn)的走勢非常失望，以致于總結(jié)成了三傻，但市場不應(yīng)當(dāng)存在如此明顯的偏見和錯殺，那么三傻究竟是不是“罪有應(yīng)得”呢？這里來說說銀行，銀行業(yè)是一個同質(zhì)化非常嚴(yán)重的行業(yè)，而且也是一個已經(jīng)成熟化的行業(yè)，所具有的典型特征就是賺錢模式大家都一樣，通過攬儲然后放貸來賺取差價，也就是賺利差。

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很多投資銀行股的投資者認(rèn)為市盈率低，市凈率低就是低估，代表應(yīng)該漲，這是一個普遍存在的錯誤觀點。這個觀點錯就錯在，把凈資產(chǎn)錯誤的當(dāng)成了成本，認(rèn)為一件商品原材料要花10元，所以賣價不應(yīng)該低于10元，要知道決定價格的從來就不是成本，而是供需關(guān)系。

一家銀行的凈資產(chǎn)通常是根據(jù)財報上總資產(chǎn)減去總負(fù)債得出來的數(shù)字，這個結(jié)果其實本身就缺乏真實性，因為財報上對資產(chǎn)的統(tǒng)計就是存在很多不透明的地方的，而且資產(chǎn)里有很多是預(yù)估和無法變現(xiàn)的資產(chǎn)，而且負(fù)債可能也會有表外負(fù)債沒有統(tǒng)計進(jìn)去，所以據(jù)此算出來的凈資產(chǎn)如何能確定真的有這么多呢。

而且即使這個凈資產(chǎn)是真實的，還有一點是任何投資人無法回避的就是：這個低估的凈資產(chǎn)你是無法變現(xiàn)的。因為我們普通投資人不是那種手握巨額資金的金融大鱷，可以收購公司然后直接破產(chǎn)清算來把公司的資產(chǎn)變現(xiàn)。那么自然，我們也不可能把一家跌破凈資產(chǎn)的銀行收購了，直接去變賣凈資產(chǎn)變現(xiàn)來獲利，況且這在我國操作層面有極大的難度。

通俗的講，你花1元買了2元的資產(chǎn)，但這個資產(chǎn)你永遠(yuǎn)無法變現(xiàn)，那買的低估又有什么用呢，就像花1元買了一張2元的存折，但存折里的錢永遠(yuǎn)也取不出來。

我們講低估，一定是要將來能漲的低估才是有效的，來股市的目的一定要明確，是來賺錢的，不是來講道理賺認(rèn)同感的。

在現(xiàn)在這種兩極分化的市場里如何才能避免陷入銀行這種估值陷阱呢？答案非常簡單就是一定要選擇具備不斷高增長分紅的好公司，分紅是倒逼股價上漲的最強(qiáng)大動力，每年不斷增長的分紅，復(fù)投，即使股價不漲，甚至下跌，也能讓持股數(shù)量不斷的增加，從而導(dǎo)致第二年的分紅更多，如此下去，假以時日你甚至可以買下這家公司了。以茅臺為例，15年前，茅臺一股才10元（前復(fù)權(quán)），可現(xiàn)在茅臺一股分紅都不止10元了，顯然，市場不會允許這種奇葩的事情發(fā)生。

那么說回到銀行，我列舉了四大行的最近5年分紅數(shù)據(jù)，大家可以看到這五年來分紅增長是十分緩慢的，反應(yīng)到股價上自然也是漲幅很低的。

 

工商銀行最近5年分紅

 

農(nóng)業(yè)銀行最近5年分紅

 

建設(shè)銀行最近5年分紅

 

中國銀行最近5年分紅

綜上所述，銀行其實并沒有被明顯的低估，只是市場對其食之無味棄之可惜，在目前抱團(tuán)科技消費醫(yī)藥的情況下，市場實在沒有動力去拉升銀行，而且即使估值修復(fù)，空間也并不大。不過銀行里還是有佼佼者的，比如招商銀行就是典型，優(yōu)良的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，較低的壞賬率，慷慨的分紅，零售業(yè)之王的光環(huán)，因此對比下來招商銀行已經(jīng)是近年來銀行業(yè)里少有的跑贏大盤的標(biāo)的了。

招商銀行最近5年分紅