現(xiàn)在雪球和各大論壇對(duì)保險(xiǎn)，銀行，地產(chǎn)的走勢(shì)非常失望，以致于總結(jié)成了三傻，但市場(chǎng)不應(yīng)當(dāng)存在如此明顯的偏見(jiàn)和錯(cuò)殺，那么三傻究竟是不是“罪有應(yīng)得”呢？這里來(lái)說(shuō)說(shuō)銀行，銀行業(yè)是一個(gè)同質(zhì)化非常嚴(yán)重的行業(yè)，而且也是一個(gè)已經(jīng)成熟化的行業(yè)，所具有的典型特征就是賺錢(qián)模式大家都一樣，通過(guò)攬儲(chǔ)然后放貸來(lái)賺取差價(jià)，也就是賺利差。

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很多投資銀行股的投資者認(rèn)為市盈率低，市凈率低就是低估，代表應(yīng)該漲，這是一個(gè)普遍存在的錯(cuò)誤觀點(diǎn)。這個(gè)觀點(diǎn)錯(cuò)就錯(cuò)在，把凈資產(chǎn)錯(cuò)誤的當(dāng)成了成本，認(rèn)為一件商品原材料要花10元，所以賣(mài)價(jià)不應(yīng)該低于10元，要知道決定價(jià)格的從來(lái)就不是成本，而是供需關(guān)系。

一家銀行的凈資產(chǎn)通常是根據(jù)財(cái)報(bào)上總資產(chǎn)減去總負(fù)債得出來(lái)的數(shù)字，這個(gè)結(jié)果其實(shí)本身就缺乏真實(shí)性，因?yàn)樨?cái)報(bào)上對(duì)資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)就是存在很多不透明的地方的，而且資產(chǎn)里有很多是預(yù)估和無(wú)法變現(xiàn)的資產(chǎn)，而且負(fù)債可能也會(huì)有表外負(fù)債沒(méi)有統(tǒng)計(jì)進(jìn)去，所以據(jù)此算出來(lái)的凈資產(chǎn)如何能確定真的有這么多呢。

而且即使這個(gè)凈資產(chǎn)是真實(shí)的，還有一點(diǎn)是任何投資人無(wú)法回避的就是：這個(gè)低估的凈資產(chǎn)你是無(wú)法變現(xiàn)的。因?yàn)槲覀兤胀ㄍ顿Y人不是那種手握巨額資金的金融大鱷，可以收購(gòu)公司然后直接破產(chǎn)清算來(lái)把公司的資產(chǎn)變現(xiàn)。那么自然，我們也不可能把一家跌破凈資產(chǎn)的銀行收購(gòu)了，直接去變賣(mài)凈資產(chǎn)變現(xiàn)來(lái)獲利，況且這在我國(guó)操作層面有極大的難度。

通俗的講，你花1元買(mǎi)了2元的資產(chǎn)，但這個(gè)資產(chǎn)你永遠(yuǎn)無(wú)法變現(xiàn)，那買(mǎi)的低估又有什么用呢，就像花1元買(mǎi)了一張2元的存折，但存折里的錢(qián)永遠(yuǎn)也取不出來(lái)。

我們講低估，一定是要將來(lái)能漲的低估才是有效的，來(lái)股市的目的一定要明確，是來(lái)賺錢(qián)的，不是來(lái)講道理賺認(rèn)同感的。

在現(xiàn)在這種兩極分化的市場(chǎng)里如何才能避免陷入銀行這種估值陷阱呢？答案非常簡(jiǎn)單就是一定要選擇具備不斷高增長(zhǎng)分紅的好公司，分紅是倒逼股價(jià)上漲的最強(qiáng)大動(dòng)力，每年不斷增長(zhǎng)的分紅，復(fù)投，即使股價(jià)不漲，甚至下跌，也能讓持股數(shù)量不斷的增加，從而導(dǎo)致第二年的分紅更多，如此下去，假以時(shí)日你甚至可以買(mǎi)下這家公司了。以茅臺(tái)為例，15年前，茅臺(tái)一股才10元（前復(fù)權(quán)），可現(xiàn)在茅臺(tái)一股分紅都不止10元了，顯然，市場(chǎng)不會(huì)允許這種奇葩的事情發(fā)生。

那么說(shuō)回到銀行，我列舉了四大行的最近5年分紅數(shù)據(jù)，大家可以看到這五年來(lái)分紅增長(zhǎng)是十分緩慢的，反應(yīng)到股價(jià)上自然也是漲幅很低的。

 

工商銀行最近5年分紅

 

農(nóng)業(yè)銀行最近5年分紅

 

建設(shè)銀行最近5年分紅

 

中國(guó)銀行最近5年分紅

綜上所述，銀行其實(shí)并沒(méi)有被明顯的低估，只是市場(chǎng)對(duì)其食之無(wú)味棄之可惜，在目前抱團(tuán)科技消費(fèi)醫(yī)藥的情況下，市場(chǎng)實(shí)在沒(méi)有動(dòng)力去拉升銀行，而且即使估值修復(fù)，空間也并不大。不過(guò)銀行里還是有佼佼者的，比如招商銀行就是典型，優(yōu)良的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，較低的壞賬率，慷慨的分紅，零售業(yè)之王的光環(huán)，因此對(duì)比下來(lái)招商銀行已經(jīng)是近年來(lái)銀行業(yè)里少有的跑贏大盤(pán)的標(biāo)的了。

招商銀行最近5年分紅