什么是解禁股？有哪些人的股票會被限售？

這是很多新上市公司股東和員工們的困惑。理論上來說解禁股是指限售股過了限售承諾期，可以在二級市場自由買賣的股票。

大部分新股發行都會有限售的條款（一般180天），在A股和港股是監管的硬性要求，在美股則更多是股票發行者與承銷商達成的協議。

那么，有哪些人的股票會被限售呢？

通常包括：所有上市前就持有公司股票的股東、包括PE/VC等早期投資者、阿里騰訊等戰略投資者、創始人、管理層和員工持股；

很多時候，IPO發行時的基石投資者也會簽訂自愿承諾書，在上市后6個月內不賣股票。

Part 01 為什么會有解禁股/限售期？

解禁股/限售期存在主要有以下3個目的:

1.風險共擔：確保公司所有者和風險投資人不會在IPO時就套現跑路。

2.公司優質的信號：吸引外部投資者，讓發行價更有信服力。

3.發行的階段性管理：IPO時只有一小部分股票觸及市場，可以幫助投行更好的推銷股票（投行與內部人士都愿意以較低的股價發行來創造一個上漲的勢頭，然后在解禁時收獲）。

當然，限售期并不能完全消除股票所有者套現離場的風險，只是把這個風險推遲到了解禁日，同時留足了時間（180天）讓投資者可以更好的通過財報等信息來了解該公司。

Part 02 解禁后賣出股票有哪些原因？

主要有以下3個：

1.需要現金：對于一些內部人士來說，雖然實現了賬面上的財富自由，但是手頭的現金可能非常有限，他們賣出一些股票是非常正常的事情。對于一些機構，他們也會遇到基金到期的問題，需要贖回返還資金給他們的投資人。

2.分散風險：對于創始人甚至某些風險投資機構，他們可能發現自己有太多的財富都放在同一家公司了。為了分散風險，可能會賣出一些股票去投資到別的地方。

3.內部信息：關于公司的運營，他們會有一些公開市場并不了解的信息。如果他們感到市場上的股價太高（高過他們心中合適的價格），他們就會傾向去賣出股票。

一般情況來說，創始人、戰略投資者、基石投資者都是長期持有的投資者，不太會一解禁就出售。解禁的時候會額外進入市場流通的主要來自于：PE/VC等早期投資者以及管理層和員工持股的股票。

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