證監會嚴打這一年：老鼠倉熄火 新三板、私募領域成重災區

2023年1月19日，證監會披露了2023年稽查監管的成績單：“2023年，稽查部門受理各類違法違規有效線索625件，交易監控發現的異常線索占70%，全年新啟動調查478起，啟動調查率76%；立案調查312起，立案率65%。”

證監會表示，傳統違法案件占比依然較高，操縱市場案件數量減少，老鼠倉得到有效遏制。但與此同時，信息披露各環節惡性案件、內幕交易重大案件仍然多發，操縱市場團伙化、短線“坐莊”特征明顯，新三板、私募領域亂象增多，部分中介機構喪失執業操守問題突出，造謠傳謠嚴重擾亂市場秩序。

1、成績：受理案件625件 491人被限制出境

證監會表示，2023年，稽查部門受理各類違法違規有效線索625件，交易監控發現的異常線索占70%，全年新啟動調查478起，啟動調查率76%；立案調查312起，立案率65%。累計對491名涉案人員申請采取限制出境措施，依法凍結涉案資金1.55億元。

2、老鼠倉熄火 操縱市場案數量下降

作為一種客戶不忠的\"食價\"做法，老鼠倉一直是證監會監管的重要領域。證監會稱，老鼠倉案件數量明顯減少，但個別資管從業人員頂風作案，私募老鼠倉問題逐漸凸顯。數據顯示，2023年老鼠倉立案13件，立案數量同比減少60%，違法高發蔓延態勢初步遏制。

操縱市場立案數量明顯下降，但團伙化、職業化特征明顯，“短線坐莊”情況突出。數據顯示，2023年操縱市場立案38件，同比下降17%。證監會披露了操縱市場案件的幾大特征：一是涉案主體呈現團伙化、職業化特征，單位有組織違法比重上升。二是個股價量異常波動引發快進快出負面效應。三是操縱手法糅雜多樣，“短線坐莊”趨勢明顯。四是嫁接互聯互通、期現聯動，隱蔽性更強。

3、私募基金稱違法違規重災區

經歷過近兩年的嚴監管，當老鼠倉等違法違規行為減少時，私募基金稱了違法領域的重災區。證監會甚至用了“私募基金領域違法金額巨大，多種違規行為疊加，市場危害加深加重”來概括違法現象。

4、信披違規、內幕交易屢罰不改

證監會表示，信息披露各環節惡性違法案件依然多發，財務造假更加隱蔽，信息披露被濫用來非法牟利。數據顯示，2023年啟動違規披露案件立案調查64件，較去年增長33%，財務造假（占40%）與重大事項不披露（占26%）是主要類型。

5、新三板違規行為增多 中介機構被點名

2023年證監會對新三板領域立案19件，同比增長14%。掛牌企業及其大股東和實際控制人、做市商等中介機構涉案較多。證監會稱，新三板案件呈現三大特點：特點一是違規披露、資金占用隱患較大。二是實際控制人單獨或合謀操縱股價問題突出。三是違法動機復雜多樣。

證監會表示，繼2023年專項行動對專門領域集中打擊之后，2023年共立案調查中介機構違法案件15件，同比下降40%，涉及5家證券公司、4家會計師事務所、1家律師事務所和3家資產評估師事務所。

證監會表示，下一步，證監會稽查部門將繼續以防范金融風險和服務實體經濟為重點，依法全面從嚴打擊證券期貨違法違規活動，整治市場亂象，保護投資者利益，凈化市場環境，切實維護資本市場健康穩定發展。

新三板轉板4過0！到底意味著什么？

4家新三板企業轉板IPO無一通過的原因：發審委的重點關注

市場頓時沸沸揚揚，哀嚎遍野，特別是新三板掛牌企業。因為，大家一直都認為雖然沒有轉板上市綠色通道，但新三板掛牌企業IPO至少過會更加順利。實際上，新三板掛牌企業IPO過會率反而更低，并且還低很多！2023年1月至今，IPO整體過會率為78%，新三板轉板過會率僅58%，整整少了20%。

2023年10月，大發審委上任以來，IPO整體過會率為56%，新三板轉板過會率僅為44%，雖然單純數字缺口變小，但是是以整體過會率下降為前提的，新三板轉板的過會率已大幅低于50%。

雖然不愿意相信，但是所有新三板掛牌企業都不得不面對一個殘忍的現實：現在整體而言每5個IPO上會，不到3個IPO過會；對于新三板掛牌企業每5個IPO上會，現在只有2個多能過會。

一般而言，新三板比直接IPO的企業更早的進行了規范，過會率更高才對，為何反而更低呢？研究者認為有以下幾方面原因：

1、新三板掛牌企業已經是公眾公司，證監會對于掛牌企業有著相對更高的要求，也即更低的犯錯容忍度。

2、對于新三板掛牌企業，證監會都會額外關注新三板掛牌與IPO信息披露差異，如果有較大差異就會增加過會的不確定性。

3、新三板掛牌的中介機構往往缺乏IPO工作經驗，規范力度未能達到IPO要求。后續IPO中介機構雖然竭力想整改，但是一來已錯過最佳整改期，二來忌憚信息披露差異，反而造成一些企業規范程度低。

4、由于新三板掛牌企業更早的完成了規范，等到基本符合業績要求時可以立即申報，而實踐中直接IPO企業往往在業績達到一定規模后才開始啟動IPO，經歷兩三年規范后才申報。這客觀上造成，新三板掛牌企業申報IPO時業績低于直接IPO企業，從而造成過會率的下降。（業績越高，過會率越高是客觀事實）

5、更嚴重的是很多企業完成新三板掛牌之后，變得非常浮躁，認為上市也就這么回事，沒啥難的，不盡心做業務，不認真規范。

殊不知，新三板掛牌和IPO上市對于業績和規范的要求差距非常大，這種浮躁的心里也造成企業IPO更容易被否決。

新三板掛牌是一把雙刃劍，在帶來融資和廣告效應等好處的同時，也帶來了信息披露、使企業變的浮躁等壞處。

所以，建議有IPO計劃的新三板掛牌企業，掛牌時和掛牌后就按照IPO的要求進行規范；同時，腳踏實地的做好業務。

【上海信脈周鑫宏】