這幾天，阿里因為壟斷被罰了182億的消息成為了大家關(guān)注的熱點。

有的人拍手稱快，有的人就看個熱鬧。

我在第一時間看到了監(jiān)管部門對阿里的處罰決定和罰款數(shù)額后，心里的石頭反而落下了。

為什么這么說呢？

其實，我們在一月份對于中國互聯(lián)網(wǎng)平臺反壟斷和阿里有可能遇到的處罰，做了深入研究，寫了8篇共2萬多字的報告《復(fù)盤美國巨頭反壟斷、尋中國雪中送炭之機(jī)》提供給我的基金投資者和學(xué)員。

其中，我在第五篇就預(yù)測了阿里可能遭到的處罰。

當(dāng)然，現(xiàn)在我們已經(jīng)知道結(jié)果，按照營收的4%處罰，并不是頂格10%處罰，在我們的預(yù)期之內(nèi)。

所以，今天這篇也是我對這一系列的總結(jié)，看看阿里被處罰的影響，以及我們可以把握的機(jī)會。

互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)的巨頭，較其他行業(yè)巨頭更具壟斷的效應(yīng)。

進(jìn)入21世紀(jì)以來，中國的互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)進(jìn)入高速發(fā)展的階段，伴隨著行業(yè)的成長，多家巨頭企業(yè)誕生。

從市值角度看，A、H股市值前10企業(yè)中多數(shù)為銀行、保險相關(guān)，但是由于中國互聯(lián)網(wǎng)巨頭早期都接受了外資投資，為了方便外資的股東退出，都是選擇了在海外上市，其中騰訊、阿里巴巴、美團(tuán)、京東集團(tuán)分別位列H股市值第1、2、5、7位.

騰訊、阿里市值已經(jīng)超過A股市值前10名的企業(yè)。

從營收和利潤規(guī)模角度來看，剔除掉金融行業(yè)相關(guān)企業(yè)，騰訊和阿里較其他行業(yè)頭部企業(yè)實現(xiàn)了大幅的領(lǐng)先。

京東和美團(tuán)雖然在盈利方面存在一些落后，但是收入的體量也是極高的水平。

從這兩個層面看，互聯(lián)網(wǎng)巨頭已經(jīng)從市值、營收、利潤的規(guī)模上實現(xiàn)了“三超”的壟斷效應(yīng)。

互聯(lián)網(wǎng)巨頭除了代表資本市場的市值、經(jīng)營的營收、利潤規(guī)模方面的壟斷外，我認(rèn)為互聯(lián)網(wǎng)巨頭在兩個重要方面也在不斷提升自己的壟斷能力，從而產(chǎn)生極大的行業(yè)壟斷的風(fēng)險。

1、技術(shù)和大數(shù)據(jù)的循環(huán)性壟斷

隨著互聯(lián)網(wǎng)平臺模式的經(jīng)營進(jìn)入成熟期，仍然不斷投入高額的研發(fā)就會產(chǎn)生技術(shù)、大數(shù)據(jù)的“循環(huán)性壟斷”。

也就是用戶用的越多，沉淀數(shù)據(jù)也就越多，數(shù)據(jù)越多，通過人工智能等技術(shù)就會越用越好，接著用的人就更多，營收和利潤就越大，也就投入研發(fā)資金越多，這樣形成了一個往復(fù)循環(huán)，就是我所說的【循環(huán)性壟斷】。

傳統(tǒng)行業(yè)例如餐飲業(yè)就很難做到這種【循環(huán)性壟斷】，就算你有多么的好吃。

但是互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)由于邊際成本低，就會出現(xiàn)【循環(huán)性壟斷】。

從研發(fā)投入來看，阿里、騰訊兩家在2023及2023年分別投入了400億和300億研發(fā)，規(guī)模相對較小的京東和美團(tuán)也分別投入了146億和84億去做研發(fā)。

對比其他行業(yè)龍頭企業(yè)，投入最多的美的集團(tuán)2023年的數(shù)據(jù)為96億元,其他企業(yè)的投入金額少于50億。

回顧我們前面報告3的美國電信巨頭AT&T，正是憑借貝爾的電話專利實現(xiàn)初期擴(kuò)張，之后也是通過建立貝爾實驗室進(jìn)一步提升自己的技術(shù)水平，最終從技術(shù)層面鞏固了自身的壟斷地位.

2、股權(quán)控制性壟斷

高額的長期股權(quán)投資會壓制競爭與創(chuàng)新。

截止2023和2023年，阿里與騰訊的長期股權(quán)投資金額分別為1896億元和2219億元，京東和美團(tuán)這方面的數(shù)字相對較小，2023年分別為356億元和23億元。

對比其他行業(yè)龍頭企業(yè)，數(shù)額最大的比亞迪在2023年也只有41億，電池龍頭寧德時代是15億元、家電龍頭美的集團(tuán)是30億元，醫(yī)藥龍頭恒瑞醫(yī)藥只有區(qū)區(qū)的0.5億元，白酒龍頭貴州茅臺沒有長期股權(quán)投資。

也就是說傳統(tǒng)企業(yè)股權(quán)投資加起來也是阿里、騰訊的零頭。

回顧IBM、微軟、AT&T等美國科技業(yè)巨頭的反壟斷史，通過收購去扼殺競爭對手的成長是實現(xiàn)壟斷的常見手段。

在中國，頭部的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)近年都參與了絕大多數(shù)初創(chuàng)企業(yè)的融資，在這些初創(chuàng)企業(yè)成長起來之后，就會與頭部企業(yè)形成戰(zhàn)略聯(lián)盟，或者被頭部企業(yè)并購，進(jìn)一步增強(qiáng)了頭部企業(yè)的壟斷能力。

大家看看烏鎮(zhèn)互聯(lián)網(wǎng)大會的飯局，你大概就能心領(lǐng)神會了。

以餓了么為例，其在D輪和E輪融資中已經(jīng)引入了大眾點評、京東和騰訊，并在2023年的戰(zhàn)略融資中引入阿里，最終在2023年被阿里巴巴全資收購。

再來看短視頻另一個巨頭，快手，在D輪融資中引入騰訊，騰訊后續(xù)參與了快手所有的戰(zhàn)略融資，兩者存在非常顯著的戰(zhàn)略同盟關(guān)系，形成了對抗頭條系抖音的主力軍。

餓了么作為外賣領(lǐng)域最成功的的初創(chuàng)企業(yè)之一，最終被阿里收入自己的版圖。

快手作為短視頻領(lǐng)域最成功的的兩家企業(yè)之一，也最后收歸于騰訊麾下。

這種現(xiàn)象在中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)中已經(jīng)非常普遍，導(dǎo)致了頭部企業(yè)壟斷能力的進(jìn)一步增強(qiáng)。

實際上，這些情況監(jiān)管部門都看在眼里。

中國對于反壟斷重視程度已經(jīng)在轉(zhuǎn)變了，從去年11月以來就動作頻出。

我列了一個圖，大家可以看看。

這種反壟斷措施不斷的提升，就是為了維護(hù)整個市場的公平和秩序，對行業(yè)長期發(fā)展來說是一個利好。

那么，就像這次對阿里的182億的處罰，反壟斷會讓巨頭一蹶不振嗎？

11月10日當(dāng)日，阿里、京東、騰訊、美團(tuán)港股分別下跌 5.10%、8.70%、7.39%、10.50%。

隨后，市場監(jiān)管總局進(jìn)一步落實了多項具體行動。

截止2023年12月28日，這四家龍頭近一個季度股價已經(jīng)跑輸香港恒生指數(shù)。

反壟斷的這些互聯(lián)網(wǎng)巨頭的股價都出現(xiàn)了短期的沖擊，但是有利于行業(yè)長期發(fā)展。

我們可以看到，管理層對于互聯(lián)網(wǎng)巨頭的態(tài)度。

在2023年《政府工作報告》中，對于平臺經(jīng)濟(jì)的態(tài)度是“堅持包容審慎監(jiān)管，發(fā)展平臺經(jīng)濟(jì)、共享經(jīng)濟(jì)，更大激發(fā)社會創(chuàng)造力”。

對比2023年《政府工作報告》，國家對于平臺經(jīng)濟(jì)的態(tài)度是“鼓勵大企業(yè)開放創(chuàng)新資源”。

“互聯(lián)網(wǎng)巨頭搭臺、中小企業(yè)唱戲”可能會成為未來的趨勢。

2010年3Q大戰(zhàn)，其實可以算作一次民間的反壟斷，讓騰訊從封閉走向開放.

開放平臺、開放業(yè)務(wù)和投資，騰訊也因此迎來一個“黃金十年”，股價上漲了超過20倍，年復(fù)利收益率高達(dá)53%。

所以，我們結(jié)合上面的結(jié)論，以及本系列報告中對美國IBM、AT&T、微軟、互聯(lián)網(wǎng)四巨頭FAAG（Facebook、Apple、Amazon、Google)經(jīng)歷的反壟斷調(diào)查及產(chǎn)生的影響。

最終的結(jié)論是：

原因是反壟斷對企業(yè)核心競爭力的削弱程度較低，不會成為影響企業(yè)長期投資價值里面的核心因素。

以美國的歷史事件作為參照，我認(rèn)為反壟斷雖然對頭部企業(yè)造成短期沖擊，但是將利好行業(yè)的長期發(fā)展。

大家也可以從3個角度去看文章和思考。

1、巨頭是如何通過技術(shù)、股權(quán)、捆綁銷售等形成壟斷，構(gòu)建了自己的“護(hù)城河”？我們是不是可以應(yīng)用到自己的企業(yè)經(jīng)營中。

2、反壟斷是不是給了我們投資的“可乘之機(jī)”？

3、2023年騰訊受到游戲監(jiān)管，從市場消化利空的下跌時間、幅度的案例，我覺得有參考意義。

大家請看下圖，我預(yù)測這是我耐心等到的最后一個利空。

好了，如果大家想看《反壟斷系列報告》全部報告的話，就留言告訴我，我看看有多少人想看。

還是那句話，希望大家有機(jī)會在2023年反壟斷戰(zhàn)役中“一投成名”！