全國(guó)兩會(huì)閉幕后，金融領(lǐng)域穩(wěn)增長(zhǎng)具體措施重磅推出：人民銀行上周五宣布，決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)（不含已執(zhí)行5%存款準(zhǔn)備金率的金融機(jī)構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。向市場(chǎng)釋放出積極信號(hào)。
相較近年來(lái)前幾次降準(zhǔn)選取的時(shí)間節(jié)點(diǎn)、所處的宏觀背景以及往往會(huì)在國(guó)常會(huì)先釋放信號(hào)的慣例而言，多位接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪的專家表示，此次降準(zhǔn)超出市場(chǎng)預(yù)期。
不過(guò)，在今年3月初的“權(quán)威部門話開局”新聞發(fā)布會(huì)上，人民銀行行長(zhǎng)易綱面對(duì)記者關(guān)于央行是否仍需考慮降準(zhǔn)或降息來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的提問(wèn)時(shí)表示：“用降準(zhǔn)的辦法來(lái)提供長(zhǎng)期的流動(dòng)性，支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，綜合考慮還是一種比較有效的方式，使整個(gè)流動(dòng)性在合理充裕的水平上。”這一表態(tài)也讓市場(chǎng)各方認(rèn)為，此次降準(zhǔn)合乎邏輯、合乎情理。
那么，既是意料之外
也在情理之中的
此次全面降準(zhǔn)
將給股市、債市、房市帶來(lái)哪些影響？

01

股市：期待實(shí)質(zhì)性改善

通過(guò)降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)綜合融資成本，為各行業(yè)提供信貸支持，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)修復(fù)“提質(zhì)增效”，是各方關(guān)于此次降準(zhǔn)的共識(shí)。作用到A股市場(chǎng)，業(yè)內(nèi)專家普遍認(rèn)為，有助于提振市場(chǎng)信心及風(fēng)險(xiǎn)偏好。不過(guò)，有觀點(diǎn)認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，降準(zhǔn)的信號(hào)意義可能大于實(shí)際效果，流動(dòng)性并非股票定價(jià)的核心矛盾，基本面實(shí)質(zhì)性改善仍是關(guān)鍵。
“降準(zhǔn)所釋放的穩(wěn)定信號(hào)對(duì)股市更具積極意義。”光大證券首席金融業(yè)分析師王一峰對(duì)《金融時(shí)報(bào)》記者表示，一方面，避免了流動(dòng)性收縮，保證了資本市場(chǎng)流動(dòng)性穩(wěn)定，有助于提振市場(chǎng)情緒；另一方面，降準(zhǔn)后，銀行體系支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力增強(qiáng)，信貸投放能力改善，也間接有助于經(jīng)濟(jì)恢復(fù)和資本市場(chǎng)回暖。
星石投資副總經(jīng)理方磊在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)也表示，此次降準(zhǔn)傳達(dá)出較強(qiáng)的政策主動(dòng)性信號(hào)，對(duì)資本市場(chǎng)情緒有較大的提振作用。不過(guò)，從歷史看，降準(zhǔn)與市場(chǎng)指數(shù)的上漲并沒(méi)有必然聯(lián)系，降準(zhǔn)并非扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵一步。
短期來(lái)看，中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明告訴《金融時(shí)報(bào)》記者，目前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇基礎(chǔ)還不夠穩(wěn)定，人民銀行通過(guò)降準(zhǔn)釋放政策信心，股票市場(chǎng)在流動(dòng)性保持合理充裕和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的背景下，將繼續(xù)圍繞復(fù)蘇進(jìn)行交易。
從中長(zhǎng)期來(lái)看，方磊認(rèn)為，A股走勢(shì)主要取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面，降準(zhǔn)再次確認(rèn)了年內(nèi)宏觀政策將保持穩(wěn)健有力，在經(jīng)濟(jì)維持復(fù)蘇的趨勢(shì)下，股市或有不錯(cuò)表現(xiàn)，尤其是那些受益于國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)的板塊。
中金公司研究部策略分析師、董事總經(jīng)理李求索也表示，近期歐美銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)A股市場(chǎng)沒(méi)有實(shí)質(zhì)性影響，短期內(nèi)可能影響風(fēng)險(xiǎn)偏好，但A股中期表現(xiàn)更多取決于國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)情況與政策周期，1月至2月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)驗(yàn)證了開年以來(lái)的修復(fù)趨勢(shì)，整體符合市場(chǎng)預(yù)期。伴隨政策環(huán)境和改革方向進(jìn)一步明確及落實(shí)，后期A股市場(chǎng)主線有望再度聚焦，顯現(xiàn)相對(duì)韌性，逐漸改變當(dāng)前熱點(diǎn)散亂和快速輪動(dòng)的現(xiàn)象，并提振市場(chǎng)整體信心。從結(jié)構(gòu)層面，經(jīng)濟(jì)修復(fù)主線，以及部分有望受益產(chǎn)業(yè)政策支持的細(xì)分成長(zhǎng)領(lǐng)域均值得關(guān)注。

02

債市：影響或偏中性

年初以來(lái)，由于信貸投放連續(xù)超預(yù)期創(chuàng)新高，銀行間流動(dòng)性相對(duì)偏緊。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，改變投放資金的久期結(jié)構(gòu)、緩解銀行間資金偏緊局面，是此次降準(zhǔn)的主要目的?；谶@一判斷，進(jìn)一步談及對(duì)債市可能造成的影響時(shí)，不少研究機(jī)構(gòu)給出了“提振情緒”和“影響中性”兩個(gè)詞語(yǔ)。
短時(shí)間來(lái)看，3月17日，人民銀行公布降準(zhǔn)消息后，當(dāng)日長(zhǎng)端利率先回落后小幅上行。全天來(lái)看，10年期國(guó)債收益率較前一交易日上行0.5個(gè)基點(diǎn)。國(guó)盛證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家熊園表示，對(duì)債券市場(chǎng)而言，此次降準(zhǔn)在時(shí)點(diǎn)上超市場(chǎng)預(yù)期，結(jié)合當(dāng)前基本面“弱復(fù)蘇”進(jìn)一步確認(rèn)，因此短期內(nèi)能一定程度提振債券市場(chǎng)表現(xiàn)。
“開年以來(lái)，銀行信貸保持了較高的投放強(qiáng)度，1月至2月信貸累計(jì)同比多增1.5萬(wàn)億元。”王一峰也認(rèn)為，對(duì)債市而言，降準(zhǔn)是流動(dòng)性的深度釋放，配合連續(xù)超量續(xù)作的MLF，銀行體系流動(dòng)性壓力將得以緩解，有助于呵護(hù)資金面平穩(wěn)運(yùn)行，同業(yè)存單利率有望走低，所釋放的積極信號(hào)也能推動(dòng)債券收益率曲線長(zhǎng)端下移。
不過(guò)，從中長(zhǎng)期來(lái)看，回溯歷史進(jìn)行比較，天風(fēng)證券固收首席分析師孫彬彬認(rèn)為，單從降準(zhǔn)角度而言，并不能直接決定資金利率和長(zhǎng)端利率的變動(dòng)方向。
“降準(zhǔn)后，能否推動(dòng)利率下行，關(guān)鍵要看降準(zhǔn)的原因，還要觀察經(jīng)濟(jì)修復(fù)狀況和信貸社融情況。從已公布的1、2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來(lái)看，地產(chǎn)投資有所回暖、消費(fèi)略超預(yù)期，此外，工增、基建、制造業(yè)投資亦表現(xiàn)較好；從政策訴求來(lái)看，仍然是推動(dòng)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行整體好轉(zhuǎn)，而且宏觀政策工具箱充足，經(jīng)濟(jì)和信用修復(fù)的態(tài)勢(shì)大概率可持續(xù)。因此，預(yù)計(jì)資金利率中樞很難進(jìn)一步降低，長(zhǎng)端向下空間有限?！睂O彬彬表示。
“降準(zhǔn)對(duì)于債券市場(chǎng)情緒面的影響大體上是正面的，但對(duì)于估值面的影響是具有較大不確定性的。鑒于情緒面只會(huì)在較短期內(nèi)影響債券市場(chǎng)，因此在降準(zhǔn)之后的短暫時(shí)間內(nèi)債券收益率大概率會(huì)下行；估值面則是影響債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期走勢(shì)的關(guān)鍵因素，此次降準(zhǔn)有為銀行體系補(bǔ)充流動(dòng)性、降低跨季資金波動(dòng)的作用，但不會(huì)導(dǎo)致DR利率明顯下行，也不會(huì)直接影響到OMO和MLF利率，因此降準(zhǔn)后債券收益率不一定會(huì)趨勢(shì)性下行?！惫獯笞C券首席固定收益分析師張旭在接受《金融時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，對(duì)10年期國(guó)債等長(zhǎng)端利率品而言，這很可能是一次偏中性降準(zhǔn)，預(yù)計(jì)10年期國(guó)債收益率將基本運(yùn)行于2.65%-3.05%的區(qū)間。
開源證券固收首席分析師陳曦也表示，此次降準(zhǔn)對(duì)債市影響中性。貨幣市場(chǎng)利率大概率將繼續(xù)圍繞政策利率波動(dòng)，不大起大落，為經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的整體回升提供有力的支持。

03

房市：助力行業(yè)修復(fù)

隨著此前穩(wěn)地產(chǎn)政策組合拳漸次落地，開年以來(lái)，房地產(chǎn)行業(yè)呈現(xiàn)逐步修復(fù)趨勢(shì)。此次降準(zhǔn)落地，結(jié)合過(guò)往經(jīng)驗(yàn)，業(yè)內(nèi)認(rèn)為，有助于進(jìn)一步促進(jìn)銀行等金融機(jī)構(gòu)對(duì)于房地產(chǎn)領(lǐng)域的支持，或在短時(shí)間內(nèi)會(huì)對(duì)地產(chǎn)板塊起到催化效果。
孫彬彬表示，此次降準(zhǔn)的目的或仍是致力于推動(dòng)商業(yè)銀行持續(xù)擴(kuò)張信貸，進(jìn)一步致力于地產(chǎn)資產(chǎn)負(fù)債修復(fù)和穩(wěn)增長(zhǎng)。
“年初以來(lái)地產(chǎn)融資加快改善，已在推動(dòng)1月和2月地產(chǎn)投資和竣工積極回升?！?申萬(wàn)宏源宏觀研究部負(fù)責(zé)人王勝表示，本次降準(zhǔn)后，實(shí)體部門信用擴(kuò)張環(huán)境得到進(jìn)一步保障，在當(dāng)前保交樓存量規(guī)模待形成實(shí)物投資背景下，可對(duì)今年地產(chǎn)投資和竣工更樂(lè)觀些。
在易居研究院研究總監(jiān)嚴(yán)躍進(jìn)看來(lái)，降準(zhǔn)政策后，對(duì)于房企獲得更多的開發(fā)貸款支持和個(gè)人按揭貸款政策等都具有積極的作用。
中金公司研究部不動(dòng)產(chǎn)與空間服務(wù)行業(yè)分析師李昊也認(rèn)為，降準(zhǔn)進(jìn)一步釋放流動(dòng)性，對(duì)于地產(chǎn)基本面復(fù)蘇和風(fēng)險(xiǎn)防范化解存在積極影響。開年以來(lái)樓市溫度邊際有所回暖，往前看，考慮到各地樓市政策仍較為溫和，降準(zhǔn)等宏觀舉措也對(duì)地產(chǎn)供需兩端提供了進(jìn)一步的流動(dòng)性支持，有助于居民端購(gòu)房預(yù)期和能力的邊際修復(fù)，樓市溫度的邊際復(fù)蘇趨勢(shì)具備一定的延續(xù)性，但需要注意空間上的分化特點(diǎn)可能有所加強(qiáng)。
如果您還有疑問(wèn)
請(qǐng)留下您的問(wèn)題
我們會(huì)繼續(xù)解答
↓↓↓

我要提問(wèn)

小編在線等哦~

來(lái)源：金融時(shí)報(bào)客戶端

記者：張弛

編輯：韓勝杰

郵箱：fnweb@126.com