文 | 楊萬里

“游戲茅”吉比特遭到空頭暴擊。

8月16日，吉比特低開低走，盤中跌超8%。截至發(fā)文，該公司跌幅約為7.8%，股價約為311.99元，總市值約為224.2億元。

今日股價下挫，與業(yè)績因素有關(guān)。

2023年半年報顯示，吉比特實(shí)現(xiàn)營收25.11億元，同比增長5.17%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤6.88億元，同比下降23.59%。值得一提的是，這是該公司上市以來，第一次出現(xiàn)中報凈利下滑情形。

吉比特半年報解釋稱，“變動主要受到上年同期轉(zhuǎn)讓青瓷數(shù)碼部分股權(quán)產(chǎn)生2.33億元收益、本期對聯(lián)營企業(yè)確認(rèn)的投資收益下降及匯率波動影響”。

從股價表現(xiàn)看，吉比特自2023年8月份漲至643.6元后，便開啟了長達(dá)2年的調(diào)整之路。當(dāng)前股價與高點(diǎn)相比，合計(jì)跌幅超過51%，總市值蒸發(fā)超過230億元。

或許是看到股價回落幅度較大，在今年6月10日，有投資者公開提問，“貴公司流動資金充裕，買了不少理財(cái)，為何不回購自己公司股票呢？”吉比特方面禮貌性地回復(fù)稱，“您的建議已收悉，感謝您對公司的關(guān)注！”

我們關(guān)注到，游戲板塊近2年整體表現(xiàn)不佳。從2023年年初至今，A股游戲指數(shù)累計(jì)跌超13%，完美世界、世紀(jì)華通等游戲概念股股價均已腰斬。

游戲本質(zhì)屬于可選消費(fèi)品，是一種精神消費(fèi)。A股游戲概念股表現(xiàn)低迷的一個大背景是游戲行業(yè)景氣度減弱。

2023上半年，國內(nèi)游戲市場實(shí)際銷售收入為1477.89億元，同比減少1.8%；游戲用戶規(guī)模為6.66億，同比減少0.13%。

未來游戲板塊何時反轉(zhuǎn)，得關(guān)注兩個重要指標(biāo)。

一是關(guān)注政策變動。游戲版號是游戲公司的“命門”，如果沒有取得審批，不僅不能進(jìn)行商業(yè)化，還可能面臨被下線的風(fēng)險。自今年4月以來，合計(jì)有241款游戲相繼獲得版號，券商機(jī)構(gòu)認(rèn)為游戲行業(yè)短期觸底。

二是要關(guān)注新品情況。游戲新品能否實(shí)現(xiàn)大爆發(fā)，對游戲公司的業(yè)績和現(xiàn)金流影響很大。如果新品不能在市場火爆，游戲公司的投入成本或打水漂。

從短期看，游戲行業(yè)經(jīng)歷了低谷，長期看，有待復(fù)蘇。吉比特作為A股游戲白馬，這家公司的質(zhì)地和競爭力又如何呢？

從股東回報看，2023年至2023年，吉比特分別分紅3.59億元、8.6億元和11.49億元，連連增長。另一組數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自上市以來，吉比特累計(jì)分紅5次，該公司的分紅比例均超過30%，最高達(dá)99%。

從業(yè)績表現(xiàn)看，2023年至2023年，吉比特分別實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤8.092億、10.46億、14.68億，分別同比增長11.93%、29.32%和40.34%，保持雙位數(shù)增長，同期完美世界和世紀(jì)華通凈利波動較大。

但進(jìn)入2023年一季度后，除了完美世界保持增長外，吉比特和世紀(jì)華通凈利均下降。

營收方面，2023年至2023年一季度，吉比特營收增速均為正，完美世界和世紀(jì)華通從2023年開始營收增速下降。

盈利能力方面，近年來，吉比特的毛利率一直保持在84%以上，今年一季度為90.63%。完美世界和世紀(jì)華通的毛利率均低于69%，吉比特的業(yè)務(wù)更賺錢。

現(xiàn)金流方面，由于游戲公司屬于輕資產(chǎn)經(jīng)營，現(xiàn)金流一般情況下都為正數(shù)。吉比特過去三年經(jīng)營現(xiàn)金流保持持續(xù)增長，從2023年的12.97億增長至24.18億元，同期完美世界和世紀(jì)華通波動較大。

財(cái)務(wù)風(fēng)險度方面，2023年至2023年一季度，吉比特的資產(chǎn)負(fù)債率均低于30%，同行公司的資產(chǎn)負(fù)債率也均低于40%。

今年一季度，吉比特總負(fù)債為19.48億元，其中流動負(fù)債數(shù)額為17.43億元，同期該公司期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額約為32.11億元，完全可覆蓋。

綜合看，吉比特是一家財(cái)務(wù)風(fēng)險比較低的企業(yè)，該公司當(dāng)前存在的最大問題是業(yè)績低迷。